{"text":[[{"start":7.47,"text":"上月在杰克逊霍尔，美联储(Federal Reserve)主席凯文•沃什(Kevin Warsh)发表了出人意料的鹰派基调演讲。他警告称，如果美国的通胀压力没有足够明显且迅速地缓解，货币政策制定者就会“有工作要做”。在此之前，投资者一直在猜测沃什是会屈服于唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统长期要求降息的压力，还是会坚定维护世界上最具影响力的央行的独立性？他的讲话带来一些安慰。但在联邦公开市场委员会(FOMC)今天开始举行为期两天的利率制定会议之际，沃什必须说到做到。美联储是时候在三年多来首次提高信贷成本了。"}],[{"start":48.58,"text":"加息有合理的经济依据。上周公布的数据显示，美国8月的消费者价格指数(CPI)同比涨幅仍然居高不下，达到3.4%。令人担忧的是，剔除波动较大的食品和能源价格后的核心消费者价格指数(core CPI)月度环比涨幅也略有上升。与此同时，上月就业岗位激增，而人工智能领域的资本支出保持旺盛，这些都表明需求依然强劲。"}],[{"start":76.06,"text":"更广泛的价格压力正在酝酿之中。随着伊朗战争推高能源成本，而关税抬高进口价格，美国制造商面临着新一轮供应链通胀。汽油价格上涨还提升了家庭对未来一年通胀的预期，这加大了更高价格在美国经济中变得顽固的风险。克利夫兰联储(Cleveland Fed)据此预计，核心个人消费支出指数（PCE，联邦公开市场委员会首选的通胀指标）同比涨幅本月将升至3.5%——虽只是小幅攀升，但涨幅的绝对值仍远高于2%的目标。"}],[{"start":110.52000000000001,"text":"美国的通胀或许并未濒临失控，但它正朝着不对劲的方向发展。周三加息25个基点至少可以降低美联储“落后于曲线”的风险，还有助于提升美国央行的可信度。毕竟，沃什上月指出的通胀担忧如今有增无减。他当时表示，目前的银根并不特别紧，而9月是否加息将取决于经济数据。鉴于上周五公布的CPI数据仍然较高，投资者目前在定价中计入周三小幅加息的几率为90%。"}],[{"start":144.32,"text":"不采取行动的风险在于削弱金融市场对沃什表态的信任。事实上，沃什已经放话要降低美国央行提前向公众通报政策决定的程度。考虑到他近期的表态，决定维持利率不变还可能被市场参与者解读为在中期选举（民主党人在此次选举中有望取得显著进展）的几周前试图安抚特朗普。"}],[{"start":168.04,"text":"这意味着，不加息可能会给沃什领导的美联储引导政策的持续努力添乱，并提高投资者为持有美国国债而要求获得的通胀风险溢价，从而恶化美国的财政状况。在全球债券抛售潮持续的背景下，10年期美国国债收益率周二升至2007年以来最高水平。日本央行(Bank of Japan)将在本周五（9月18日）面临类似的考验。在市场预期加息之际，打破这种预期同样可能引发债券市场动荡。"}],[{"start":198.75,"text":"央行官员当然不应盲目迎合投资者预期。但在通胀远高于目标水平、价格压力朝着不对劲的方向发展、且政策制定者已暗示加息是选项之一的情况下，未能说到做到会带来风险，尤其是在当下动荡的主权债券市场。沃什在上任后的头几个月努力说服市场相信：美联储将跟着经济数据走，而非听命于总统。现在，他需要拿出实际行动来证明这一点。"}],[{"start":228.4,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1789515252_6482.mp3"}