{"text":[[{"start":7.1,"text":"作者是Stoppard Energy负责人"}],[{"start":9.51,"text":"9月伊始，国际天然气价格突然大幅上涨。尽管媒体的注意力集中在原油突破每桶100美元这一象征性关口，但天然气价格的涨幅实际上更大，按油价等值折算，目前已接近每桶150美元。"}],[{"start":25.57,"text":"天然气价格上涨本不该令人意外。几个月来，分析师一直担心欧洲天然气库存水平偏低。欧洲必须提高库存，才能为冬季取暖季做好准备；而要确保供应，欧洲就必须与亚洲买家正面争夺货源。"}],[{"start":43.33,"text":"但这些警告并未得到重视。今冬天然气的“远期”价格相对于夏季价格始终没有明显溢价。因此，交易商没有动力现在买入天然气，再支付数月的储存费用，等到冬季出售。各国政府也希望维持市场平静。"}],[{"start":61.37,"text":"那么，究竟发生了什么变化？首先，冬季日益临近，供应问题已经迫在眉睫。但或许更重要的是，市场越来越意识到，经由霍尔木兹海峡运输液化天然气(LNG)的问题看不到明显的解决办法，封锁可能无限期持续下去。LNG的前景也比石油更加黯淡。市场心态已经从期待供应重返市场，转向担心供应长期中断。"}],[{"start":88.61,"text":"在受中东冲突扰乱的众多大宗商品中，液化天然气(LNG)所受冲击最为严重。如今通过的运输量还不到战前水平的10%。液化天然气船舶体量庞大，所载货物价值高昂，一旦遭到袭击，后果严重，因此风险太高。"}],[{"start":107.4,"text":"相比之下，石油的情况截然不同。美国政府在整个8月期间一直表现出决心，要让石油重新进入市场。目前中东原油的具体运输量尚不清楚，但运输量已大幅增加，显然是因为排雷行动和美国护航。特朗普政府试图在11月中期选举前遏制汽油价格上涨，因此，释放这部分石油符合其利益。当前交战双方之间的交火，本质上是伊朗与美国围绕谁控制石油流动展开的斗争。坦率地说，液化天然气只是一个旁观者。"}],[{"start":143.43,"text":"与石油不同，让中东LNG重新进入市场并不是美国的优先事项，因为这只会与美国自己的出口形成竞争。事实上，今年夏季中东LNG的缺席，反而可能避免了价格崩盘——随着美国LNG出口量不断升至更高水平，这些出口也需要找到销路。问题在于：国际天然气价格高企不太可能传导至美国消费者。美国天然气价格仍低于每百万英热单位4美元(MMBtu)，不到国际LNG价格的五分之一。简而言之，美国容易受到石油供应中断的影响，但不易受到LNG供应中断的影响。"}],[{"start":182.84,"text":"那么，如果液化天然气持续无法进入市场，价格可能涨到多高？目前价格约为每百万英热单位25美元，据报道，市场上已有每百万英热单位价格超过30美元的LNG购买期权。这一水平已经很高，也会带来痛苦，意味着家庭和工厂将面临越来越高的能源账单。不过，与2022年危机期间每百万英热单位50至75美元的价格相比，当前价格仍相去甚远。正是当时的价格水平，以及由此导致的消费者补贴保护措施，部分造成了如今的主权债务困境，并加剧了政府债券面临的压力。"}],[{"start":222.79000000000002,"text":"业内普遍认为，天然气价格不会重返2022年那种直冲云霄的水平。今冬，欧洲与亚洲将围绕供应展开一场拉锯战，而竞争激烈程度部分取决于天气。寒冷天气会推高天然气需求，而“无风”天气同样如此，因为风力减弱会导致风电场发电量下降，从而增加燃气发电需求。不过，2022年夏季俄罗斯管道天然气供应中断后，欧洲不计代价疯狂补充库存的局面不会重演。"}],[{"start":255.66000000000003,"text":"亚洲市场没有这样的胃口，价格一旦超过每百万英热单位25美元时，亚洲买家很可能不会积极竞价。日本和韩国这些较富裕经济体已采取重大措施控制天然气消费。中国拥有多种替代天然气供应来源。至于较贫穷的新兴经济体，则没有足够的财力与欧洲争夺货源。"}],[{"start":278.40000000000003,"text":"此外，其他因素也在提供一定的缓冲。最重要的是，北美地区（包括加拿大和美国）的LNG供应强劲增长，以及风能和太阳能发电的部署，都在缓解这一局面。"}],[{"start":291.66,"text":"过去六个月，天然气市场展现出了非凡的韧性。但它最大的考验或许还在后面。该体系几乎没有多少冗余。尽管如此，只要做好周密规划，仍有可能避免重演2022年那种天然气价格飙升的局面。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1789383307_7926.mp3"}