{"text":[[{"start":9.21,"text":"【编者按】当美股代币化的热潮正在将传统证券资产快速搬上链上，区块链与传统金融世界之间也在经历一场更深层的基础设施演进。市场关注的重点，正在从如何将资产“搬上链”，转向如何让这些资产在链上真正流通、参与金融活动。作为国际金融中心，香港长期承担连接资本与商业活动的枢纽角色，而链上世界也正在寻找新的\"金融港口\"。这背后所反映的，或许并不只是资产形态的变化，更是一场金融基础设施的演进。围绕 RWA 规模化落地的现实挑战、链上金融基础设施的建设逻辑，以及 AI Agent 等新型经济主体可能带来的金融变革，FT中文网专访了 HashKey 集团商业拓展负责人兼 On-Chain 事业群首席运营官 Rachel Qiu，尝试从行业实践的角度，理解下一阶段链上金融基础设施将如何演进。"}],[{"start":66.50999999999999,"text":"FT中文网： 过去几年，RWA 从一个相对前沿的概念，逐渐进入金融机构和大型企业的实际探索阶段。与此同时，市场也开始意识到，把资产“搬到链上”可能只是第一步。您认为，RWA 真正走向规模化，行业需要补齐哪些基础设施？"}],[{"start":86.21,"text":"Rachel：我认为，RWA 的确正在经历一个重要变化：行业关注的重点，正在从“如何把资产上链”，转向“资产上链之后如何真正运行”。"}],[{"start":97.33999999999999,"text":"过去很多人理解 RWA，首先想到的是把现实资产映射成一个 Token。但现实资产与加密原生资产最大的区别在于，它并不是天然存在于链上的。以一项债券、一笔贸易应收账款或一份电子提单为例，在进入链上之前，首先需要解决资产权属、法律效力、合规准入和信息披露等问题；资产上链之后，还需要继续解决交易、流动性、支付、结算以及存续期管理。"}],[{"start":127.1,"text":"这也是为什么我们看到，RWA 的发展正在推动链上基础设施从单点工具走向系统化建设。资产发行只是开始，后面还需要有交易场所、流动性机制、支付和结算网络，以及能够连接链上和链下的合规体系。"}],[{"start":144.17,"text":"HashKey On-Chain 所构建的链上金融基础设施就是来源于对行业变化的观察。 我们最近发布了 HIP（HashKey Issuance Platform）、HTP（HashKey Trading Platform） 和 HSP（HashKey Settlement Platform） 三个平台。HIP 的\"七步上链\"平台主要解决资产如何进入链上，HTP 解决资产进入市场之后如何交易和流动，HSP 则进一步连接支付与结算。它们分别对应资产进入、资产流通和资金结算环节，构成一条相对完整的链上金融链路，让资产、资金和金融活在链上动持续运转起来。"}],[{"start":175.42999999999998,"text":"我们一直在布局一套让现实资产、机构资本和商业活动能够稳定进入链上运行的基础设施体系。"}],[{"start":182.95999999999998,"text":"FT中文网： 在这套链上金融基础设施里面，公链到底承担什么角色？"}],[{"start":189.07999999999998,"text":"Rachel： 在很多人的视角里，公链是一个技术接口。HSK Chain 过去在市场上也更多被认知为一条基于以太坊的二层公链，这个认知并没有错，但在 HashKey 整个链上金融基础设施的建设过程中，我们对它的定位已经发生了变化。我更倾向于这样理解 HSK Chain 是连接许可环境与开放市场、传统机构与 DeFi 流动性的接口层。"}],[{"start":214.89999999999998,"text":"向内，它连接 HashKey 积累的牌照网络、银行合作、机构客户和合规服务；向外，它连接开发者、DeFi 协议和全球链上资金。两端打通之后，HashKey On-Chain 真正试图解决的问题才能成立：在不放弃合规和风险边界的前提下，把现实资产带入更开放的金融网络。"}],[{"start":235.09999999999997,"text":"FT中文网：那么资产上链之后，流动性到底怎么解决？"}],[{"start":239.95999999999998,"text":"Rachel： RWA 规模化过程中必须回答两个问题：机构为什么敢进来，以及资产进来之后为什么能够流动。"}],[{"start":248.34999999999997,"text":"刚刚提到的，如 HSK Chain 在内的许可链首先解决的是信任和责任问题，金融机构需要明确参与者身份、资产责任、数据权限与风险边界。让银行、资管机构和大型企业，能够在身份可识别、权限可管理、风险可隔离的环境下完成资产发行、交易和结算。但许可链不是终点。资产如果始终停留在封闭网络中，虽然可以完成确权和机构间流转，却难以获得更广泛的资金来源、交易深度和价格发现。"}],[{"start":282.72999999999996,"text":"为了打通链上流动性我们引入 了Morpho 等 DeFi 协议，做了 CeDeFi的尝试 ，并计划进一步连接 HashKey Exchange 体系，解决的正是机构进入之后，资产与资金如何真正活跃起来的问题。"}],[{"start":295.71999999999997,"text":"CeDeFi 现实的含义，不是在中心化与去中心化之间寻找一个模糊的中间状态，而是让两套体系形成更清晰的分工：由持牌机构解决身份、合规、托管和法币入口，由 DeFi 解决交易效率、资产组合和开放流动性。一端把真实资产带进来，另一端把资金和流动性接上去。"}],[{"start":317.27,"text":"只有两端同时成立，RWA 才可能从一批分散的发行项目，发展为一个持续运转的金融市场。无论是代币化股票、债券，还是其他现实世界资产，真正决定其能否规模化的，都不仅是“能不能发行”，而是能不能形成完整的链上金融活动闭环。"}],[{"start":336.40999999999997,"text":"FT中文网：除了 RWA，AI Agent 也正在成为金融科技领域的重要讨论方向。未来如果 AI Agent 开始自主调用服务、管理资金甚至参与交易，现有金融基础设施是否能够承接这种变化？"}],[{"start":352.7,"text":"Rachel： 我们认为 AI Agent 是下一阶段需要提前布局的方向，但它真正进入商业闭环还需要时间。"}],[{"start":360.62,"text":"AI Agent 带来的变化，不只是出现了新的支付需求，而是交互方式的整体变化——高频、小额、自动化。这与传统支付体系的结算周期和成本结构存在明显错配；现有合规框架也缺乏针对 AI Agent 的可验证身份账户体系。这两个障碍不解决，AI Agent 很难真正进入商业闭环。"}],[{"start":383.82,"text":"不过，我们此前落地的“eCandle 项目”让我们看到了 AI 自主支付的雏形。这个项目推出了一款独立光伏储能设备，用户通过手机扫码，使用 USDC 稳定币进行微额实时支付，款项到账后设备即时通电。整个过程基于我刚才提到的 HSP 多链结算协议完成，传统支付体系根本无法覆盖这类微额高频场景。"}],[{"start":408.59,"text":"当然，从基础设施角度，我们认为还需要提前为 AI Agent 构建一套覆盖身份、信用与资产的完整框架——身份层解决\"它是谁、代表谁行动\"，信用层解决\"它值不值得被信任\"，资产与金融操作层则让 AI Agent 不只能完成支付，还能参与更复杂的金融场景。"}],[{"start":427.97999999999996,"text":"FT中文网： 从更长周期来看，您认为链上金融基础设施的竞争最终会体现在哪些方面？"}],[{"start":435.62999999999994,"text":"Rachel： 我用一个比喻来回答这个问题。我们看到大航海时代真正改变世界的并不只是新航线的开辟，而是围绕航行逐渐形成的港口、贸易、保险和结算网络。港口连接的不只是船只，更连接了资产、资金与商业活动。"}],[{"start":454.0299999999999,"text":"今天，区块链与传统金融之间正在发生某种类似的变化。公链打开了新的空间，但只有发行、交易、流动性、支付、结算与合规网络逐渐成熟，这个空间才可能真正成为金融市场的一部分。"}],[{"start":470.4199999999999,"text":"从这个角度看，未来行业竞争的重点可能不只是“谁拥有一条更快的链”，而是谁能够把分散的资产、机构和资金连接起来，并让它们能够长期、稳定地运行。"}],[{"start":482.5399999999999,"text":"HashKey On-Chain 现在所做的，就是将过去高度定制、依赖多方协调的业务，逐步沉淀为可以重复使用的产品和流程，让发行、交易、支付和结算不再彼此割裂。这条路注定更慢、更重，也更难形成短期热度。但从现实金融的业务逻辑看，它几乎是 RWA 规模化无法绕开的路径。"}],[{"start":505.5499999999999,"text":"新航线决定人们能不能抵达，而基础设施决定这片新世界能不能真正繁荣。"}],[{"start":512.0799999999999,"text":"（本文仅代表作者观点。责任编辑邮箱：tao.feng@ftchinese.com）"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1785365662_9346.mp3"}