{"text":[[{"start":7.88,"text":"本周，凯文•沃什(Kevin Warsh)将以美联储(Federal Reserve)新任主席的身份主持他的首次利率决策会议。未来四年，他作为世界最重要央行掌舵人做出的决策，不仅将影响经济状况，还将影响美国央行的未来方向。"}],[{"start":24.169999999999998,"text":"美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)打破数十年的惯例，一再抨击前主席杰尔姆•鲍威尔(Jerome Powell)没有降息。在沃什的任命听证会上，他受到关于其对特朗普个人效忠程度的提问的纠缠。既然他已成为美联储主席，他有机会证明自己。他必须选择长期的市场稳定，而不是短期的政治考量。"}],[{"start":47.33,"text":"正常情况下，本周的美联储决策不会引起太大波澜。近几周来，就业数据强劲，而5月的消费者价格指数(CPI)加速至4.2%，为三年新高。对沃什来说，明智的做法将是与大多数理事保持一致（外界普遍预期理事会将维持利率不变，而非降息）——不仅因为这是对数据最理性的解读，还因为这将表明他对机构独立性的承诺。本周的会议和新闻发布会将为市场对其任期的预期定下基调。"}],[{"start":80.05,"text":"沃什有能力——也有义务——独立行事。即便他与总统闹翻，也很难将他免职，就像特朗普此前炒掉美联储理事丽莎•库克(Lisa Cook)和鲍威尔的尝试均以失败告终所表明的。"}],[{"start":94.13,"text":"那么，我们应该对不受约束的沃什抱有怎样的期待？过去一年，他的表态强调了人工智能的反通胀效应，提及诸如“截尾均值”等指标（这些指标暗示通胀率将会下降），并暗示他倾向于降息。这种鸽派姿态正合特朗普的心意——但沃什可能会改变调子。他之前的姿态或许只是战术性的，目的是帮助他获得这一职位。"}],[{"start":120.25,"text":"沃什的立场时而鹰派，时而鸽派。在民主党总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama)执政期间，沃什是一位突出的鹰派，在全球金融危机过后力主提高利率，并批评美联储买入债券和抵押贷款支持证券(MBS)。在特朗普第一任期内，失业率处于历史低位，沃什和他的前雇主斯坦利•德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)却反对收紧货币政策。乔•拜登(Joe Biden)总统执政期间，美联储在2024年9月、即通胀率已回落后降息，而沃什称这一决定“令人费解”。这似乎表明他存在令人担忧的党派偏见。"}],[{"start":157.52,"text":"沃什在担任美联储主席期间不受此类党派倾向的影响是至关重要的。然而，即便他的决策四平八稳，沃什仍面临一条艰难的未来道路。甚至在伊朗石油冲击到来之前，通胀风险就已浮现；人工智能可能加剧失业，甚至导致“需求破坏”(demand destruction)。"}],[{"start":177.88,"text":"沃什已表示，他倾向于缩减美联储6.7万亿美元的资产负债表。但量化紧缩可能引发流动性危机，而且鉴于美国国债市场看起来并不强劲，其实施可能有难度。沃什是前瞻性指引的批评者，据报道他考虑取消美联储的“点阵图”，该图展示官员们对利率路径的看法。这样的改变或许能带来更大的政策灵活性，但也可能降低透明度。最重要的是，沃什必须在动荡时期表现出稳定和不偏不倚。"}],[{"start":212.17,"text":"沃什的任期表现将由市场、而非评论文章评判；市场的声音将是不留情面的。他曾批评以往的美联储委员会过于关注滞后数据，而对建立机构可信度不够重视。如今，可信度将由他建立——或者在他手上毁掉。"}],[{"start":231.04,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1781481383_7825.mp3"}