{"text":[[{"start":7.06,"text":"作者是法国兴业银行(Société Générale)固定收益与大宗商品研究全球主管。"}],[{"start":12.85,"text":"伊朗战争对全球能源供应造成的巨大扰乱，正以不同程度反映在全球石油市场。"}],[{"start":20.11,"text":"最知名的油价基准——布伦特原油(Brent)和西得克萨斯中质原油(WTI)——并非衡量此次冲击程度的最佳指标。它们代表的是大西洋盆地的市场，而非压力最为严重的地区。"}],[{"start":32.87,"text":"中东基准原油，例如迪拜原油和阿曼原油，价格已远超全球基准，现货价格接近每桶170美元。如此极端的价格凸显了海湾地区原油供应的紧张程度。"}],[{"start":46.42,"text":"造成供应紧张的关键因素之一来自贸易路线本身。几乎所有经由霍尔木兹海峡运输的原油都运往亚洲炼油厂——主要是运往中国、印度、日本和韩国。在亚洲这四大原油买家中，日本和韩国受霍尔木兹海峡局势的影响最大，因为历史上它们分别有81%和62%的石油来自该海峡。"}],[{"start":70,"text":"就原油储备天数（即一个国家可以仅依赖其石油库存直至耗尽的天数）而言，印度和韩国在这四大买家中最脆弱。没有了霍尔木兹海峡原油，它们的储备分别仅够维持74天和73天。"}],[{"start":84.9,"text":"包括菲律宾、缅甸和越南在内的几个东南亚买家的储备更为薄弱，并且像大多数亚洲经济体一样，它们已经开始采取措施应对压力。时间紧迫，压力已经开始显现，整个地区的成品油价格飙升，现货原油价格也高得足以抑制边际需求。"}],[{"start":104.39,"text":"亚太各国政府对此并不掉以轻心。一些国家已率先采取行动，实行燃料配给或限制非必要消费：缅甸实施隔日加油并打击囤积行为，孟加拉国则限制柴油销售、实行天然气配给，并关闭化肥厂以保存原料。印度已动用紧急权力，最大限度地提高液化石油气产量，并将燃料从工业用户转向家庭用户。"}],[{"start":129.5,"text":"其他国家，例如菲律宾和泰国，正在采取需求管理措施，包括缩短公共部门工作周、实行居家办公以及要求公务员节约燃料。包括印尼和日本在内的一些国家政府正通过补贴或价格上限来缓解冲击，而越南则降低了进口关税并启动了稳定基金。"}],[{"start":150.16,"text":"许多国家还在采取供应侧或行政措施，以获得额外的燃料供应或促进国内分销。中国已暂停成品油出口，优先保障国内市场，澳大利亚则放宽了燃油质量标准，允许更多进口，同时向短缺地区输送更多柴油。韩国目前要求炼油厂达到最低国内供应量，并对汽油批发价格设定了上限。"}],[{"start":174.06,"text":"其他经济体则采取了更有针对性的干预措施：斯里兰卡禁止灌装便携式燃料容器以遏制囤积；新加坡敦促提高能源效率以减少液化天然气消耗；台湾地区则加大了从美国采购液化天然气的力度。在文莱、菲律宾和越南等较小的东南亚市场，当局正在加强监控，动用紧急储备，或寻求从中东和印度等地获取替代供应渠道。"}],[{"start":200.47,"text":"尽管美国由于国内生产的优势，处境比许多经济体要好，但它也并非完全不受冲击。美国可用于缓解燃料市场压力的各项措施都既有益处也有局限性。"}],[{"start":213.19,"text":"美国已同意从其战略石油储备中释放原油，但此举进展缓慢，且只能提供暂时的缓解。近期美国政府豁免了《琼斯法》（Jones Act，该法规定美国港口之间的货物运输必须由美国船只进行），此举有望加快国内燃料运输速度，改善物流状况。但人们认为，此举对整体供应的影响有限。"}],[{"start":236.29,"text":"降低汽油税能为消费者提供适度的短期缓解，但受到联邦政府的限制，并会减少交通基金的收入。放宽对E15燃料的夏季限制，虽然能通过提高乙醇掺混比例略微增加汽油供应，但只能起到很小的缓冲作用。最后，限制原油和成品油出口虽然能将油留在国内，从而在初期降低国内油价，但会对全球市场造成极大的破坏。"}],[{"start":263.09,"text":"如果期权市场的信号准确，各国已采取的所有措施可能只是开始。过去两周，看涨期权（赋予持有者购买标的期货合约的权利，但并非义务）的交易量大幅增加，而看跌期权（赋予持有者出售期货合约的权利）的交易量则相对较少。冲突爆发的第一周，情况则恰恰相反。"}],[{"start":285.15,"text":"这表明市场预期油价将进一步上涨而非下跌。6月到期的看涨期权的平均行权价为每桶126美元，而看跌期权的平均行权价为每桶81美元。值得注意的是，6月到期的看涨期权中，有少量行权价为每桶450美元。我衷心希望这些期权不会在到期时处于价内状态，否则世界的处境将极为艰难。"}],[{"start":312.32,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1774275256_4638.mp3"}