华尔街预计美国将发行约1万亿美元国库券

{"text":[[{"start":11.17,"text":"华尔街银行预计，未来一年美国将通过发行短期国库券(Treasury bill)借入高达1万亿美元。随着美国日益依赖到期时间较短的债务，华盛顿将更容易受到利率上升的影响。"}],[{"start":25.4,"text":"美国银行(Bank of America)预测，在截至2027年9月的下一财年，美国将通过发行短期国库券借入约1.07万亿美元，但不包括为偿还到期债务而筹集的资金。摩根大通(JPMorgan)预计，2027年全年短期国库券发行规模将达到1.09万亿美元。高盛(Goldman Sachs)的预测则为9610亿美元。"}],[{"start":49.11,"text":"美国越来越侧重于短期国库券，其发行期限不超过一年。目前，美国长期借贷成本已升至2007年以来的最高水平，与此同时，该国公共债务不断增加，企业为给人工智能(AI)热潮融资而大举举债，经济学家也纷纷上调对经济增长的预期。"}],[{"start":68.28,"text":"美国财政部长斯科特•贝森特(Scott Bessent)一直试图遏制长期借贷成本。上月，他宣布计划扩大财政部对期限为10年至30年的美国国债的购买，令金融市场感到意外。"}],[{"start":82.1,"text":"财政部还延续了扩大短期债务发行、以满足政府创纪录借款需求的政策——贝森特此前曾批评其前任珍妮特•耶伦(Janet Yellen)采取这一做法，声称她在2024年美国大选前“接管了货币政策”，并“大幅放松了融资条件”。"}],[{"start":98,"text":"美国银行估计，到明年9月，未偿短期国库券的规模将达到约8万亿美元，相当于可交易美国国债的24.3%。高盛预计，这一比例明年将升至24.3%，2028年升至24.9%，接近疫情期间创下的近期峰值。"}],[{"start":117.55,"text":"相比之下，美国财政部借款咨询委员会(Treasury Borrowing Advisory Committee)设定的官方目标是“长期而言维持在20%左右”。这个由市场参与者组成、为财政部提供建议的委员会认为，这一比例可以在“利息成本与债务融资波动性及再融资风险之间”实现较好的权衡。"}],[{"start":137.4,"text":"过去20年间，只有在新冠疫情和2008年金融危机前后达到峰值时，未偿短期国库券占未偿可流通美债的比例才超过四分之一。追溯至20世纪80年代，这一比例的长期平均值为22.4%，而在该时期初段则经常超过30%。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":157.25,"text":"美国银行美国利率策略主管马克•卡巴纳(Mark Cabana)表示，美国财政部正试图在政府债券市场“平衡供需”，但如此大量发行短期债务，可能导致利息支出“规模更大、波动更剧烈”。"}],[{"start":170.05,"text":"萨康奈特研究(Sakonnet Research)的亚当•约瑟夫森(Adam Josephson)对此表示认同，并说：“其偿债成本将变得越发波动。”"}],[{"start":177.4,"text":"不过，贝森特的前经济顾问乔•拉沃尔尼亚(Joe LaVorgna)表示，短期国库券占比上升“没什么大不了”。"}],[{"start":184.74,"text":"现任SMBC日兴证券(SMBC Nikko Securities)美洲区首席经济学家的拉沃尔尼亚说：“绝对数值看起来很大，是因为赤字本身确实很大。但你可能需要从比例的角度来观察——从这个角度看，按历史标准衡量，它并没有完全失控。”"}],[{"start":201.65,"text":"一名政府官员表示：“自1970年美国开始持续出现预算赤字以来，短期国库券发行量占全部发行量的比例平均为24.3%。截至上月，这一比例为22.8%，低于长期历史平均水平。在特朗普本届任期内，平均比例为21.7%。”"}],[{"start":224.5,"text":"世界各国政府越来越多地转向发行短期债务。这类债务的借贷成本通常较低，与长期债务相比，不那么容易受到市场对发行规模担忧的影响，而是密切跟随央行利率。"}],[{"start":238.83,"text":"一年期国库券的收益率约为4.4%，相比之下，美国10年期国债收益率约为5%，30年期国债收益率为5.3%。"}],[{"start":249.4,"text":"但不断为短期国库券再融资的需要，正加剧人们对美国公共财政风险不断累积的担忧。此前，美联储周三三年来首次加息，将利率上调至3.75%至4%的区间，并释放出将进一步加息的信号。"}],[{"start":266.66,"text":"两党机构“负责任联邦预算委员会”(Committee for a Responsible Federal Budget)主席玛雅•麦金尼斯(Maya MacGuineas)说：“对短期债务的特别侧重，使我们非常容易受到高水平滚转风险的影响。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":276.74,"text":"美联储会购买大量短期国库券——仅今年上半年就买入了2500亿美元——这意味着，公开市场吸收的净发行量远低于银行的估计。在美国，短期国库券有现成的买家，即货币市场基金，这类低风险储蓄工具的资产规模达8万亿美元。"}],[{"start":296,"text":"贝森特还特别提到稳定币是短期国库券的另一个需求来源。稳定币是一类追踪美元价值、并由短期政府债务等安全资产支持的加密代币。"}],[{"start":308.59,"text":"一些分析师预计，美国财政部为遏制收益率上升而加大长期政府债券回购力度，可能会通过发行短期债务来筹资，从而进一步加大提高债券发行总量的压力。"}],[{"start":321.10999999999996,"text":"一名财政部官员表示，发债“参考了结构性需求趋势”。"}],[{"start":326.17999999999995,"text":"这名官员表示：“投资者对美国短期国库券的需求大幅增加。货币市场基金的管理资产规模约为8万亿美元；随着《天才法案》规则最终敲定，稳定币成为增长的主要来源之一。美联储今年迄今购买的短期国库券已超过3000亿美元。”"}],[{"start":346.28,"text":"自乔•拜登(Joe Biden)执政以来，联邦政府很难遏制不断扩大的财政赤字。国会预算办公室(Congressional Budget Office)这家财政监督机构预计，在其10年预测期内，赤字将一直维持在相当于国内生产总值约6%的水平，是美国财政部长为唐纳德•特朗普(Donald Trump)第二任期结束时设定的3%目标的两倍多。"}],[{"start":367.55999999999995,"text":"贝森特曾表示，美国可以通过经济增长摆脱堆积如山的债务。"}],[{"start":373.17999999999995,"text":"他本月早些时候表示：“美国不存在收入问题，存在的是支出问题。因此，我们一直在努力控制支出；随着经济以3%的速度增长，我们将通过增长摆脱这一困境。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1789958061_7614.mp3"}