人民币离岸借款创下近1500亿美元的新高

{"text":[[{"start":9.61,"text":"随着越来越多跨国公司和外国政府寻求利用中国处于历史低位的利率进行低成本融资，人民币离岸融资规模已创下历史新高。"}],[{"start":20.25,"text":"据英国《金融时报》计算，今年以来，中国“点心债”和“熊猫债”市场的发行额已达到1万亿元人民币（1490亿美元），超过去年全年水平，而去年本身也创下了历史纪录。"}],[{"start":33.53,"text":"借款人可以在中国内地以外发行人民币计价债券，即所谓“点心债券”；也可以在中国内地发行此类债券，即“熊猫债券”。"}],[{"start":43.09,"text":"发行量增长得到中国政府鼓励。当前，中国正努力扩大人民币在全球的使用范围，以提升其相对于美元及美国金融体系的竞争力。"}],[{"start":54.75,"text":"随着中美融资成本显著分化，以人民币举债变得更加便宜。中国10年期国债收益率为1.68%，而同期限美国国债收益率为4.78%，两者利差接近历史最高水平。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":70.53,"text":"今年以来，点心债市场发行额达到7863亿元人民币，已超过去年全年创下的纪录。2026年迄今，熊猫债发行额达到2154亿元人民币，也已超过有记录以来任何一个完整年度的发行规模。"}],[{"start":87.22,"text":"发债人并非只有境外机构。今年中资主体占点心债发行量近三分之二，它们可以将募集资金用于海外业务。"}],[{"start":97.21,"text":"渣打(Standard Chartered)大中华及北亚资本市场主管严守敬(David Yim)表示：“无论是离岸人民币债券市场的发行还是投资者参与度，都非常疯狂。”"}],[{"start":106.47,"text":"“源于实际业务的人民币融资需求越来越多。无论是用于在中国投资，还是汇往境外并以人民币向供应商付款，这类需求都在增长。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":118.28999999999999,"text":"今年夏季，当局提高了内地投资者通过债券通市场准入机制汇往香港的资金上限。银行家表示，此举有助于提振债券发行。"}],[{"start":130.09,"text":"花旗(Citi)大中华区债券承销主管Xixi Sun表示：“扩大额度向市场释放了非常积极的信号。”花旗上月参与了哈萨克斯坦国家石油天然气公司(KazMunayGas)发行的35亿元人民币点心债。"}],[{"start":145.55,"text":"Sun表示：“我们看到，境内保险公司已打通了[债券通南向通]渠道。这推动了长期点心债的发行。”今年，包括腾讯(Tencent)在内的公司已发行10年期和30年期点心债。"}],[{"start":160.92000000000002,"text":"中国内地规模庞大、但投资渠道有限的储蓄资金，也为这一市场的增长提供了支撑。随着中国国债收益率降至低位，同时整体信贷需求疲弱，银行和保险公司正争相寻找可供投资的资产。7月，新增银行贷款减少3400亿元人民币，为有记录以来最大单月降幅。"}],[{"start":183.84000000000003,"text":"对于这类投资者而言，熊猫债和点心债能够提供规模虽小、但不断扩大的略高收益资产来源。万得(Wind)数据显示，今年熊猫债的加权平均收益率为1.85%，平均久期为3.17年。相比之下，中国10年期国债收益率约为1.7%。"}],[{"start":204.73000000000002,"text":"此类债券在中国固定收益市场中所占比重仍然很小。万得数据显示，熊猫债仅占中国债券市场的0.25%。"}],[{"start":215.78000000000003,"text":"过去一年，印度尼西亚、斯洛文尼亚、巴基斯坦和哈萨克斯坦等主权发行人均进入熊猫债市场融资，但发行量增长主要由中资和外资银行推动。"}],[{"start":227.06000000000003,"text":"德意志银行(Deutsche Bank)中国境内债务资本市场主管塞缪尔•菲舍尔(Samuel Fischer)表示：“我们已经看到非常强劲的增长，但这主要是由银行推动的。”"}],[{"start":236.35000000000002,"text":"8月下旬，瑞银集团(UBS)首次进入熊猫债市场，发行20亿元人民币5年期熊猫债，票面利率为1.78%。高盛(Goldman Sachs)今年已发行615亿元人民币点心债。外资银行通常会把发行人民币债券所得资金兑换成主要国际货币，用于其全球业务。"}],[{"start":257.72,"text":"跨国企业的参与度则相对较低。尽管人民币债券市场增长强劲，但今年以来，包括美国超大规模云计算企业在内的大型公司，仍未将人民币计价债务纳入融资计划。这些企业近来正越来越多地从海外信贷市场融资。"}],[{"start":276.58000000000004,"text":"菲舍尔表示，制约这些企业进入市场的一个主要因素，是目前单笔债券发行规模相对较小。"}],[{"start":284.17,"text":"“我们的客户想知道，能否完成一笔10亿美元的发行。市场正在接近这一水平。”菲舍尔说，“一旦人们看到某家发行人能够成功融资10亿美元，新的发行人就会迅速跟进。”"}],[{"start":298.95,"text":"另一个因素，是难以吸引中国内地的大型机构投资者进入点心债和熊猫债市场。"}],[{"start":305.87,"text":"渣打银行的严守敬表示，这类投资者“在购买一家境外发行人的债券之前，可能要做三四个月的准备工作；相比之下，西方基金经理仅凭信用评级就可以买入”。"}],[{"start":318.4,"text":"他补充称：“要打入这一投资者群体，必须开展大量市场推介工作。”"}],[{"start":324.17999999999995,"text":"人民币在全球金融体系中的作用仍然有限。离岸人民币贷款的使用日益增加，人民币在贸易融资中的使用也不断扩大，但其作为储备资产的使用仍然有限。"}],[{"start":336.84,"text":"尽管自2020年以来，中国国债的表现优于七国集团(G7)主权债券，但全球基金经理如今把中国债券收益率偏低作为不提高配置比例的理由。"}],[{"start":347.94,"text":"不过，分析师和银行人士表示，中国熊猫债和点心债市场的快速增长，可能标志着人民币开始成为一种全球融资货币，类似于日本在经历数十年通缩和低利率期间日元所扮演的角色。"}],[{"start":361.67,"text":"高盛首席中国经济学家闪辉(Hui Shan)表示：“低利率会提高一种货币作为融资货币的吸引力。历史上，日元也曾出现过类似情形。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1788858963_8917.mp3"}