国防股回吐涨幅：投资者“买传闻、卖战争”

{"text":[[{"start":12.28,"text":"尽管中东冲突仍在持续，生产瓶颈以及美国军费预算的不确定性，已导致投资者抛售全球防务类股票。"}],[{"start":21.06,"text":"尽管过去两个月美军大规模消耗军械，使不断累积的生产积压问题受到关注，但自美国在2月底轰炸伊朗以来，美国主要防务主承包商洛克希德•马丁(Lockheed Martin)、诺斯洛普•格鲁曼(Northrop Grumman)、RTX、L3Harris和通用动力(General Dynamics)的股价均已下跌。"}],[{"start":37.32,"text":"“（美国）消耗弹药的速度远快于我们的生产速度。防务公司可能会先拿到一部分预付款，但通常要等到交付后才会真正获利。”Grey Value Management首席投资官史蒂文•格雷(Steven Grey)表示。该公司持有多只全球防务股。"}],[{"start":54.84,"text":"“如果交付需要时间，股价为什么还要基于多年后才会实现的利润，在已经上涨的基础上进一步走高？”"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":62.5,"text":"在冲突爆发前的一年里，洛克希德•马丁、诺斯洛普•格鲁曼和RTX的股价均上涨约50%。推动因素包括美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)去年提出的提高国防开支的预算请求，以及乌克兰和中东持续的动荡。"}],[{"start":80.19,"text":"梅利乌斯研究公司(Melius Research)分析师斯科特•米库斯(Scott Mikus)表示，RTX旗下防务子公司雷神公司(Raytheon)生产“战斧”(Tomahawk)导弹，“有望成为伊朗战争和更高国防预算的超常受益者”。他指出，五角大楼(Pentagon)的2027年预算请求要求将导弹采购资金增加189%。"}],[{"start":99.44,"text":"米库斯表示，与此同时，作为B-21轰炸机和“哨兵”(Sentinel)洲际弹道导弹的主承包商，诺斯洛普•格鲁曼可能会受益于地缘政治紧张局势加剧所带来的核扩散上升。"}],[{"start":111.92999999999999,"text":"两家公司周二均报告第一季度销售额增长，并称防务系统需求强劲。诺斯洛普•格鲁曼首席执行官凯西•沃登(Kathy Warden)对投资者表示：“我们的防务系统业务增长，得益于固体火箭发动机、智能弹药、弹药和战术导弹需求的上升。”"}],[{"start":130.57,"text":"然而，自那以来，两家公司的股价均已下跌约10%，而洛克希德•马丁的股价则下跌约5%。"}],[{"start":138.82999999999998,"text":"资金也从防务导向型ETF流出，因投资者转向能源和公用事业等“避险”板块，这与中东战争将大幅提振美国防务股的预期相悖。自冲突爆发以来，已有近10亿美元从规模140亿美元的iShares美国航空航天与防务ETF撤出。该ETF侧重配置美国最大的防务主承包商。"}],[{"start":163.23999999999998,"text":"米库斯表示：“这就是我们所说的‘买紧张、卖战争’动态。”他指出，在2022年俄罗斯全面入侵乌克兰以及2003年美国主导入侵伊拉克之后，也曾出现类似的市场动态。"}],[{"start":177.79,"text":"据估计，过去两个月里，美军对伊朗使用了约1000枚“战斧”导弹，约为今年美国海军预算资助的58枚“战斧”的20倍。"}],[{"start":187.14999999999998,"text":"美国银行(Bank of America)国防与航空航天分析师罗恩•爱泼斯坦(Ron Epstein)表示，补充美国库存的需求只会进一步增加主要防务公司的积压订单，而这些公司因产能有限，已难以应对现有积压。这帮助投资者对冲突影响保持淡定。"}],[{"start":204.33999999999997,"text":"他说：“这些防务公司的营收增长受限的不是需求，而是产能。”"}],[{"start":209.7,"text":"今年4月，特朗普公布了一份预算提案，寻求将2027年美国国防预算提高50%，至1.5万亿美元。但分析师表示，鉴于该提案面临政治反对，投资者仍对这项1.5万亿美元提案的前景保持谨慎。"}],[{"start":226.58999999999997,"text":"“这笔1.5万亿美元预算尚未被计入股价，因为投资者知道还有很长的路要走。”爱泼斯坦说。“这个过程本身就非常不可预测，而即将到来的中期选举又让它更加不可预测。”"}],[{"start":241.84999999999997,"text":"包括国防部长皮特•赫格塞思(Pete Hegseth)在内的特朗普政府高级官员，一方面要求提高国防开支，另一方面严厉批评大型承包商项目延期、超预算，并誓言对五角大楼采购做法进行大刀阔斧的改革。"}],[{"start":256.46999999999997,"text":"美国政府近日与通用汽车(General Motors)和福特(Ford)举行会谈，讨论这些底特律汽车制造商如何为美国武器供应链作出贡献。"}],[{"start":265.4,"text":"无人机和自主导弹在伊朗冲突中的突出作用，也引发了外界猜测：随着防务转向新一代低成本技术，大型承包商可能会错失机会。"}],[{"start":275.83,"text":"近几周来，投资者对欧洲防务类股票的热情同样降温。MSCI欧洲航空航天与防务指数在3月份下跌9.2%，创五年来最大月度跌幅。"}],[{"start":289.33,"text":"自冲突爆发以来，近日上市的捷克军工企业CSG的股价已下跌近三分之一；德国的莱茵金属(Rheinmetall)和伦克(Renk)下跌约10%，瑞典的萨博(Saab)下跌约12%。周二，泰雷兹(Thales)股价下滑，此前这家法国防务与科技集团给出的前景指引喜忧参半，令市场失望。"}],[{"start":309.37,"text":"垂直研究伙伴公司(Vertical Research Partners)分析师罗伯特•斯塔拉德(Robert Stallard)表示，这“可能与战争相关的不确定性有关，也与一些人担心我们正在看到‘防务见顶’有关”。"}],[{"start":319.87,"text":"他说：“在年度美国国防部(DoD)预算请求增加50%以上、并且还叠加一场意外军事冲突的情况下，你的上行空间在哪里？”他说，“欧洲也是如此，人们仍不时担心‘乌克兰和平’的影响，以及这可能对该地区国防开支轨迹产生什么影响，尤其是对法国和英国等财政拮据的国家而言。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1777123205_7697.mp3"}