{"text":[[{"start":10.27,"text":"在熙熙攘攘的首尔街头，随处可见车身两侧贴着交易所交易基金(ETF)广告的公交车。ETF通常是简单的投资产品，但这些广告往往鼓励人们将退休储蓄放在复杂且投机性版本的ETF中。"}],[{"start":26.66,"text":"这类广告颇能打动受众。许多人错过了韩国股市去年跑赢世界的76%涨幅，随着该市场今年进一步强劲上涨，散户投资者（在韩国被称为“蚂蚁”）竞相涌入ETF，尤其是放大其追踪的资产价格波动的杠杆型ETF。"}],[{"start":44.55,"text":"这意味着投资者可能获得巨额利润，也可能蒙受巨额损失。"}],[{"start":50,"text":"在多年偏爱美国股票后，韩国人在政府的大力鼓励下竞相涌入高涨的国内股市，杠杆型ETF的迅速崛起是这一趋势的一部分。但一些分析师担心，散户投资者可能并未充分意识到此类产品所涉及的风险。"}],[{"start":67.1,"text":"“市场已变得具有投机性，”里昂证券(CLSA)韩国股票策略师Jongmin Shim表示。“散户受害怕错失良机的心理驱使，对风险管理的关注度降低。”"}],[{"start":78.71,"text":"他补充道，“对股价表现敏感的普通散户……喜欢杠杆型ETF”，因为这类产品“相当激进且极具投机性”。"}],[{"start":87.38999999999999,"text":"一位政府高级官员表示，杠杆型ETF并不令人担忧，韩国散户熟悉相关风险，因为他们已习惯于在美国和香港市场买卖这类ETF。"}],[{"start":98.37999999999998,"text":"韩国证券市场运营商——韩国交易所(Korea Exchange)的数据显示，自2026年初以来，散户已净买入6.3万亿韩元（合43亿美元）的韩国上市股票。此外，他们还向韩国ETF投入13万亿韩元，推动韩国综合股价指数(KOSPI)今年迄今上涨35%，连续第二年成为世界上表现最佳的股指之一。"}],[{"start":120.98999999999998,"text":"尽管杠杆型ETF在被动型基金中的比重（按所持资产衡量）很小——仅占韩国ETF总资产的3.7%——但它们占韩国交易所今年迄今ETF总交易量的近五分之一。"}],[{"start":135.08999999999997,"text":"首尔对冲基金Petra Capital Management的管理合伙人Albert Yong表示，政府“在这波ETF热潮中扮演了一定角色”。"}],[{"start":143.35999999999999,"text":"官员们敦促散户将投资从境外交易所转移回国内，并优先投资国内股票而非房地产。韩国楼市的投机泡沫使房价高企，超出许多普通韩国人的承受能力。"}],[{"start":157.36999999999998,"text":"突显当局对高风险产品持宽容态度的迹象是，政府称其将批准发行追踪三星(Samsung)和SK海力士(SK Hynix)之类单只蓝筹股的杠杆型个股ETF。韩国从2010年起批准发行追踪指数的杠杆型基金。"}],[{"start":174.01,"text":"45岁的商人Park Sun-hong是ETF的忠实拥趸。他最近卖掉所持的一半美国股票，转而投资追踪KOSPI指数的Kodex杠杆型ETF。"}],[{"start":185.87,"text":"“自我买入以来，（这只杠杆型ETF的）涨幅远超预期，”他说。“如果有杠杆型的三星股票ETF，我肯定会买。”"}],[{"start":195.65,"text":"里昂证券的Jongmin Shim表示，政府鼓励投资股票而非房地产的举措似乎正在奏效。他的父亲最近试图出售位于乡村的一处房产，此前政府宣布计划对名下拥有多套房产的房主提高税收。但他表示，没有农民愿意购买；他们的资金都已投入股市。"}],[{"start":216.76,"text":"韩国的个人活跃股票交易账户数量上月首次突破1亿，差不多相当于每人拥有两个账户。本月，存放在零售券商的用于购买股票的存款额达到创纪录的103万亿韩元，显著高于去年底的87万亿韩元。融资余额（投资者为买入股票而从券商借入的资金）也飙升至创纪录的31.5万亿韩元。"}],[{"start":242.5,"text":"韩国总统李在明(Lee Jae Myung)去年当选的部分原因就是承诺提振股市。他专注于推动公司治理改革，以终结韩国股票估值显著低于境外股票的现象。例如，公司董事现在有法律义务考虑所有股东的利益，而不只是公司自身的利益。"}],[{"start":261.92,"text":"李在明政府还热衷于遏止韩元在去年下半年对美元大幅贬值（部分原因是散户疯狂抢购美国股票）的趋势。去年12月，政府宣布计划对出售境外股票、然后将所得资金投入国内市场的投资者给予税收减免。"}],[{"start":279.47,"text":"总部位于首尔的生命资产管理(Life Asset Management)的董事长ChaiWon Lee表示，这些举措只能在一定程度上解释股市热潮。他指出，“半导体超级周期”和“充裕的全球流动性”也是推动股市上涨的因素。"}],[{"start":294.3,"text":"他补充道：“近期散户资金涌入的最大原因是韩国股市目前比美国股市火爆得多。”"}],[{"start":301.36,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1771902515_3910.mp3"}