{"text":[[{"start":7.75,"text":"唐纳德•特朗普(Donald Trump)决定解雇美联储(Federal Reserve)理事莉萨•库克(Lisa Cook)是一个关键时刻。它标志着美国总统对美联储的态度已从令人不快的谩骂转向对央行独立性的全面攻击。世人完全有理由担心美国乃至全球经济稳定的一根关键支柱还能不能顶住。"}],[{"start":28.25,"text":"在这件事上，有必要超越局部，看到全局。不要被有关库克抵押贷款申请的细枝末节问题分心，我们对此只有粗略且片面的了解。我们看到的是一种无情且而经过盘算的意图展示，目的是确保美联储在如何管理美国经济的问题上屈从于总统的看法。"}],[{"start":48.33,"text":"第一个问题是，既然制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)有12名投票成员，为什么美联储七人理事会中的一人如此重要？"}],[{"start":57.699999999999996,"text":"这个问题的答案并不复杂。如果库克离开美联储，美联储理事会中由特朗普任命的成员将占到多数。他在上一次主政期间任命了克里斯托弗•沃勒(Christopher Waller)和米歇尔•鲍曼(Michelle Bowman)，他已提名斯蒂芬•米兰(Stephen Miran)填补本月早些时候阿德里安娜•库格勒(Adriana Kugler)辞职后留下的空缺。针对联邦公开市场委员会多数成员在7月会议上投票支持的维持利率不变的决定，沃勒和鲍曼已经表示异议。"}],[{"start":85.69,"text":"美联储理事在进入埃克尔斯大楼(Marriner S Eccles Building)美联储总部工作后，理应把政治留在门外。如果理事会有带有党派属性的成员，该机构将无法正常运作，但这似乎恰恰符合美国总统的意图。"}],[{"start":99.78,"text":"与美联储理事不同，联邦公开市场委员会的另外五名成员是地方联储行长，这些人并非由总统任命，也不需要由国会确认任命。如果他们加入美联储理事会少数成员的行列，在投票中压倒理事会多数成员的利率立场，那将使他们陷入在法律上棘手的宪政困境。"}],[{"start":120.17,"text":"据美联储前理事、现任哈佛法学院(Harvard Law School)教授的丹•塔鲁洛(Dan Tarullo)介绍，理事会多数成员最终可以解雇他们，确保理事会多数成员能够在制定货币政策时一锤定音。他去年曾撰文称，这种场景“不应该是管理央行的方式”。“联邦公开市场委员会的人事大戏将吞噬金融市场。各家央行赖以建立可信度的稳固机构根基至少会在一段时间内受到损害。”他补充道。这话没错，但这正是特朗普的行事风格。如果库克走人，联邦公开市场委员会中没什么人会感到安全。"}],[{"start":159.07,"text":"当然，库克可以在美国法庭上对自己被解职发起挑战——她已誓言要这样做。从类似案件在司法系统中的遭遇看，这将是一场漫长的斗争。其他无党派机构负责人——例如今年1月被特朗普解雇的全国劳资关系委员会(National Labor Relations Board)成员格温•威尔科克斯(Gwynne Wilcox)——的案件仍在法院缓慢推进，但在最终裁决出炉前，这些人都不得任职。"}],[{"start":184.04999999999998,"text":"下级法院确实曾恢复这些人的职务，称总统的行为违法，但美国最高法院最终表示，它希望双方都能在法庭上陈述主张，但与此同时，相比这些人不任职对其自身或其机构造成的损害，让他们继续任职对总统造成的损害将会更大。我们不知道库克的案件会不会以这种方式在法院推进，但这是一个合理的初步预期。"}],[{"start":208.54,"text":"最终而言，美联储独立性的捍卫者将依靠最高法院，而从过往判例看，最高法院更注重美国政府有一个强有力的行政分支，而不是权力制衡。金融市场虽不太喜欢特朗普的行动，但目前没有迹象表明会出现足以迫使总统改弦更张的那种崩盘。"}],[{"start":228.69,"text":"在我们等待法院程序解决问题之际，毫无疑问，对美联储来说，最小阻力路径是将按照总统的信念来陈述经济论点。美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)已放话称，美联储将在9月降息——远远早于通胀与劳动力市场风险之间的紧张得到解决。我们可以预期美联储进一步展示鸽派倾向。"}],[{"start":251.85,"text":"这并非美联储独立性的彻底终结，但将是一种缓慢的消亡，其间美国的通胀风险只会不断增加。利率将会降低，市场可能会在一段时期内更开心，但风险会增加。"}],[{"start":265.87,"text":"当下一场金融危机袭来时，世界将会怀念一个完全独立的美联储，一个在美元短缺时随时准备向世界提供贷款的美联储。如果特朗普发号施令，谁也无法保证美联储将继续采取这样的行动。"}],[{"start":281.17,"text":"一名美联储理事的案子本身并不那么事关重大。但毫不夸张地说，美联储的独立性和在国际金融体系中的地位，可能取决于库克的命运以及她与美国法官打交道时会经历什么。我们应该祝愿她胜诉。"}],[{"start":296.84000000000003,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1756255312_3524.mp3"}