{"text":[[{"start":6.34,"text":"最近外媒报道，香港将允许拟上市公司以类似美国SEC此前通过的保密申报方式允许企业进行IPO，此举引发了大量的港股上市公司的申请热潮。业内消息人士表示，今年至少有二十多家中国公司通过保密方式申请赴港上市，还有更多公司正在准备。这其中就有辗转纽约、伦敦等各地的快时尚品牌Shein，其以特别豁免的保密方式提交了港交所上市申请，是目前最为高调的个案之一。然而Shein此前的种种问题依然没有得到妥善的解决，这家以最为著名的中式内卷生产方式出名，曾企图挑战国际品牌ZARA，H&M的“中国制造”电子商务平台，到底能在哪里上市，以及估值会如何，成为了坊间的遗留问题。"}],[{"start":54.730000000000004,"text":"虽然是中国制造，但是Shein的绝大部分用户在美国，在中美关系地缘政治极速恶化的特朗普2.0时期，它从始至终都没能解决欧美监管机构关注的主要问题，且在危机公关方面，一直在亡羊补牢，却又不停犯错。首先是中国背景的电商行业关税问题，自2023年3月，美国民众自发成立了shut down Shein（关闭Shein）的第三方组织。"}],[{"start":80.25,"text":"Shein通过低廉的价格门槛直接向客户发货，从而避免了美国海关和边境保护局的审查和数十亿美元的关税。因此“关闭Shein”组织呼吁美国政府对低于800美金的包括开始增收关税，这一法案已经在挥舞关税大棒的特朗普任期内得到了通过，不仅影响了Shein，还有同类型的拼多多旗下的TEMU。与此同时，关闭Shein组织在Actum公司聘请了五名说客，但拒绝透露是谁为这些活动提供资金。为此，Shein的应对措施是聘请了三家外部律师事务所，用每个季度14万美金的费用聘请挂牌说客来进行反游说公关。"}],[{"start":120.35,"text":"然而，2023年到2024年，美国各级国会议员写公开信给SEC，要求Shein在IPO前满足独立审查的条件，并出具独立团队证明该公司没有使用新疆产棉花及使用维吾尔族的强迫劳教工人。其中佛罗里达州明星共和党参议员，现任国务卿马尔科•卢比奥曾写道，“任何人都不应该被Shein掩盖其踪迹的努力所愚弄。”"}],[{"start":145.85,"text":"彼时的Shein采取了和Temu一样的措施，即与母公司迅速切割，转移注册地，但由于媒体的广泛报道，该措施引起了巨大反弹，出现了大量“故意脱钩”的负面报道。基于此，Shein2023年6月份在社交媒体上赞助的美国意见领袖KOL广州工厂参观之行，也引起了大量的读者恶评。美国受众普遍认为这是中国公司又一次想用“宣传手法”来进行读者洗脑，KOL都是花钱被公关才来发正面视频的结论。"}],[{"start":177.06,"text":"在电子商务公司通过小包裹邮寄逃避关税问题上，自 2019 年以来，微量货运就引起了关注，并在美国民主党和共和党形成了少有的共识，即由于低价值包裹数量庞大，美国海关和消费者保护部门很难查获不安全的进口商品。美国海关数据显示，2022年此类发货量增至6.855亿件，因此两党参议员提起的新法案内容直指中国和俄罗斯两个国家，即世界上其他国家依然可以保留800美金免税进口产品的豁免额，但无论是国有的邮政服务，和私有运输公司 FedEx、UPS 和 DHL等，对于中俄两国的包裹都不能享受任何关税价值豁免。"}],[{"start":218.67000000000002,"text":"Shein在美国有类似Amazon这样的电商巨头和Gap等传统服装业巨头竞争对手，因此即使尚不确定专门的 “关闭Shein”组织的幕后推手到底是谁，我们也有理由相信这就是受美式新闻洗脑且习惯于“草根运动改变舆情”的美国民众自发成立的组织。为此，Shein在新加坡聘请了有一定海外履历背景的CEO，并罕见的接受了媒体采访想要洗白自的己故事，然后SEC很快显示了延缓或者不批准Shein的美国上市申请的倾向。"}],[{"start":250.09000000000003,"text":"在新疆棉花和人权问题上，为审查对华经济和安全竞争而成立的一个众议院委员会正在同时调查Temu和Shein与中国新疆强迫劳动的关联，“我们调查Shein、Temu、阿迪达斯和耐克的意思很明确：要么确保你的供应链是干净的——不管此举难度有多大，要么就离开中国这种涉嫌强迫劳动的国家，”该委员会的前共和党主席、众议员迈克•加拉格尔在公开声明中表示。彭博之后的调查报道发现，Shein的部分服装是用新疆棉制成的。BBC也制作了用隐藏摄像机拍摄的Shein工厂的真实情况纪录片。Shein在声明中表示，该公司已经“制定了确保遵循法律的四步办法”，包括“行为守则、独立审计、全面追踪技术以及第三方检测”，但并未直接否认新疆棉采购。"}],[{"start":300.8,"text":"然后Shein就被爆出了申请伦敦交易所上市的新闻。彼时，大家以为百年历史的伦敦交易所由于在ARM等广受瞩目的IPO案例上输给了Nasdaq和纽交所，而老牌金融资本主义强国的英国背景又相对可能会更为包容中国企业上市，结果英国监管机构提出了更多的质疑，除了供应链中使用来自中国新疆地区的棉花外，Shein还存在强迫当地维吾尔族少数民族群体被指被迫劳动的劳工安全法问题。虽然Shein否认了这一说法，但英国民众组织的“停止维吾尔种族灭绝”（Stop Uyghur Genocide, SUG）的倡议组织对其 IPO 提出挑战，认为其若存在强迫劳动，可能违反《现代奴役法》。这不仅导致了英国金融行为监管局 (FCA) 的 IPO 审批进程因这些担忧及潜在的司法复核申请而拖慢了其上市进程，且道德感更为强烈的英国舆情同时挑战了Shein的商业模式，即依赖于大量生产低价服饰，从而引发对其环境影响与可持续发展实践的质疑。这是一个ZARA和其他知名服装品牌都没有妥善解决的的时尚行业的ESG瓶颈问题，Shein更是由于供应链透明度不足及潜在的知识产权侵权而受到批评和道德质疑。然后就发生了Shein的首席法务官以极重的英文口音，辩解无力的公开应对质询。此视频一经流出，不仅是专业人士，网民也都能明白即便在伦敦，要获得英国监管机构的批准将变得十分困难，甚至有人呼吁该法务官去像Tiktok的周受资同学好好学习下英文发音和听证会应对的基本话术。此后，珍惜自己百年声誉和羽毛的伦敦证券交易所，也开始担心，如果批准 Shein 上市可能会损害伦敦证券交易所在维持良好治理标准方面的声誉。这一担忧在近期多起知名公司退市及伦敦 IPO 市场整体挑战的背景下尤为突出。由此可见，在“亡羊补牢”阶段，无论是更改公司注册地亦或其他刻意脱钩去淡化中国公司背景的措施，往往都得不偿失。同样的案例是在超级碗大量投放电视广告的TEMU，受众的反应普遍都是“你换个马甲，我就不认识你了么？！”"}],[{"start":435.68,"text":"实际上目前的中美关系环境恶化及对中企国际化的影响并非无药可救的情境，但需要企业清晰认识且在欧美国家提前做大量前置沟通，在欧美国议会和政府争取到一些朋友，了解我们的故事，理解我们的问题，并赏识所有为了合规和安全性，去除旧漏洞、避免新漏洞的各种努力。实际上一家做服装零售的电商企业，其数据安全敏感程度，远不及AI，生物科技和半导体等行业，后者因为常面临宏观经济与地缘政治风险，更适合采用保密机制申报和沟通，毕竟该机制允许企业在不公开披露关键信息的情况下，灵活应对IPO时间的不确定性，同时有助于保护知识产权。可是如果一家立足于国际化的企业，在出海的最初，连最基本的政治风险预判意识都没有的话，那么国际化只能是纸上谈兵。"}],[{"start":488.93,"text":"（本文仅代表作者本人观点，责编：闫曼 man.yan@ftchinese.com kateyingzhao@gmail.com）"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1755730792_7678.mp3"}