美国中期选举临近，投资者忐忑不安

{"text":[[{"start":8.67,"text":"投资者正步入一段风险加剧的时期。即便是最坚定的乐观派也愿意承认，市场情绪已转趋悲观；下周美国中期选举将令两大关键领域的风险浮现：AI和地缘政治。"}],[{"start":23.1,"text":"说到底，撇开AI交易的炒作与期待，今年下半年金融市场表现乏善可陈：年初的亮眼行情很快便偃旗息鼓。自7月初以来，全球股市仅上涨2%，这主要是因为美国市场一直原地踏步。大型科技股中仍有一些表现不错，投资者也看好Anthropic可能于今年秋季登陆公开市场，尽管该公司警告称，其技术可能摧毁全人类。（话说回来，在监管文件中把风险因素交代得清清楚楚确实很重要——这点不能怪他们。等到我们都只能啃树皮、躲避机器人的激光时，可别说他们没提醒过我们。）"}],[{"start":63.300000000000004,"text":"但利率上升——与投资者年初的预期完全相反——严重拖累了周期性较强的行业。基准指数标普500(S&P 500)今年上涨了12%，但涨幅几乎全靠年初的表现；剔除科技股后，涨幅则减半。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":78.39,"text":"如今，AI交易也开始出现裂痕。早期预警来自韩国股市——该市场以存储芯片股占比高而闻名。韩国综合股价指数(Kospi)自6月高点以来下跌约40%。"}],[{"start":93.07,"text":"本月，市场开始担忧，靠大举举债为大型数据中心建设融资是否可持续，这令债务市场受到惊吓。分析师和投资者对究竟发生了什么争论不休：他们担心的是，企业无法尽快赚到足够的钱来偿还债务，还是这只是一次老派的失误——巨额借贷碰上借贷成本意外上升？恐怕两方面都有。但这其实并不重要。关键在于，这笔交易最容易赚的钱已经赚完了，如今想不踩坑，变得越来越难。"}],[{"start":125.17999999999999,"text":"谷歌(Google)母公司Alphabet本周就做了这样的事。在季度业绩报告中，该公司告诉投资者，它仍在大把烧钱，投资AI基础设施建设。但Alphabet也表示，其“AI模式”搜索正在蚕食核心广告业务。科技本应帮助使用它的企业提高利润率。如果Alphabet都想不出该如何做到这一点，我们其他人又能有什么指望？"}],[{"start":151.73,"text":"这一消息令其股票市值缩水5000亿美元，创下史上第二大跌幅，仅次于英伟达(Nvidia)2025年1月遭遇的5930亿美元重挫。"}],[{"start":161.78,"text":"AI领域的大手笔投资者突然陷入两难：如果继续砸钱建设数据中心等设施，就会显得债务负担过重；如果收手，又会被视为繁荣期已过的信号。整个AI投资主题正遭受严厉质疑，财富顾问也比平时更大声地提醒客户分散投资。"}],[{"start":181.14,"text":"在技术债务摇摇欲坠、知名科技股屡遭突袭式抛售的市场环境中，我们如今还得把周二的美国中期选举这一因素考虑进去。"}],[{"start":190.95999999999998,"text":"这通常有利于美国金融市场。德意志银行(Deutsche Bank)计算发现，在过去23个中期选举年份中，有21年第四季度市场录得正回报，标普(S&P)500指数平均涨幅为7%。这并不难理解：投资者通常会在投票前暂时收手，以防出现意外，投票结束后则会再次加大押注。如今，这种走势完全可能重演。"}],[{"start":216.57,"text":"但显而易见的风险在于，民主党可能在参众两院都取得如此大的多数席位（当然，这并非易事），从而推动通过对AI更为严格的监管议程。迄今为止，国会和白宫对AI的态度一直相当放任。"}],[{"start":232.26999999999998,"text":"投资者还告诉我，如果共和党(Republican Party)在中期选举中遭遇惨败，唐纳德•特朗普(Donald Trump)将陷入困境，并引发各种地缘政治风险。其中包括中东局势进一步恶化并引发更多暴力，带来显而易见的人道代价，也可能推高油价。但欧洲的大型投资者私下表示，他们正在推演各种可怕情景，其中甚至包括一种可能性虽小、后果却极其严重的情况：美国政府可能试图没收他们在美国的资产。"}],[{"start":261.15,"text":"未来几周显然有必要保持谨慎。汇丰(HSBC)一向乐观的多资产团队自3月以来一直极度看好股票，并认为没有必要持有政府债券避险，如今却改变了看法，理由是选举中民主党可能横扫两院——这对AI的影响也值得关注——以及伊朗战事持续发酵。该团队表示：“各种说法不断变化，我们已经无法再像以前那样坚定判断。”他们认为，2027年仍将是积极的一年；但在此之前，暂时转为对股票持中性立场，并看好政府债券，后者可在市场承压时期发挥缓冲作用。"}],[{"start":297.75,"text":"寒意渐起，记得穿暖和些。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1793430375_3227.mp3"}