印度商业帝国塔塔面临被迫上市的前景

{"text":[[{"start":11.1,"text":"印度央行正迫使该国最大的企业集团进行一项其并不希望进行、估值可能达到1200亿美元的上市，此举可能使印度一些最有价值且股权高度集中的公司暴露在竞争对手和企业狙击者面前。"}],[{"start":25.9,"text":"印度储备银行(Reserve Bank of India)上周末驳回了从软件到揽胜(Range Rover)汽车等业务均有涉足的塔塔(Tata)提出的一项申请。塔塔此前请求豁免要求其控股公司上市的相关规定。"}],[{"start":39.089999999999996,"text":"分析师估计，塔塔之子公司(Tata Sons)上市后的估值可能超过1200亿美元，这将使其成为印度史上规模最大的首次公开募股(IPO)。这还将深刻改变这家总部位于孟买的知名企业集团的所有权和治理结构。一个多世纪以来，塔塔之子公司的股权一直高度集中。"}],[{"start":59,"text":"但这将是对诺埃尔•塔塔(Noel Tata)的重大打击。他是控制该集团的慈善信托基金主席，也是创始家族的后裔，一直反对进行IPO。"}],[{"start":68.98,"text":"印度商学院(Indian School of Business)客座教授、塔塔前高管尼尔马利亚•库马尔(Nirmalya Kumar)表示，“如果没有得到政府默许，印度储备银行不会作出如此重大的决定”。其他熟悉塔塔情况的高管私下也表达了类似看法。"}],[{"start":83.42,"text":"诺埃尔认为，上市将从根本上削弱塔塔之子公司对这个庞大企业集团进行长期管理的能力。该集团组装苹果(Apple)的iPhone，运营印度航空(Air India)，生产的产品包括Tetley茶、钢铁以及捷豹路虎(Jaguar Land Rover)汽车。"}],[{"start":98.73,"text":"是否上市的分歧是今年一场董事会内斗的关键因素之一。这场争斗最终导致长期担任塔塔之公司董事长的N•钱德拉塞卡兰(N Chandrasekaran)上月宣布，将在明年2月任期届满时卸任。"}],[{"start":113.2,"text":"这意味着，塔塔在为控股公司寻找新掌舵人的同时，可能被迫进行复杂的上市安排。"}],[{"start":120.45,"text":"印度的高管和外国投资者长期以来一直抱怨，他们认为该国监管日益日益武断，并指出法治的不确定性阻碍了投资。"}],[{"start":129.84,"text":"一名了解塔塔之子内情的人士表示：“一家不愿上市的公司正被政府强迫上市。”他补充说，围绕这一过程的监管不确定性“将严重损害外国投资”。"}],[{"start":142.5,"text":"曾为塔塔工作、并为多家在印度经营的跨国企业提供法律咨询的律师尼廷•波特达尔(Nitin Potdar)说，印度储备银行不断调整上市要求的相关规定，表明其在有选择性地执法。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":155.06,"text":"他说，大多数印度大型企业的所有权结构“都是以一种将实际所有者始终隐藏起来的方式构建的”，其目的就是“避免透明化”。"}],[{"start":165.1,"text":"波特达尔说：“没有人要求它们将所有权归入同一个架构。而现在，有一家企业集团已经明确表示：‘我是一家控股公司’……可你们却想惩罚这家公司。”"}],[{"start":178.1,"text":"塔塔旗下已有二十多家企业上市，其中包括IT服务提供商塔塔咨询服务公司(Tata Consultancy Services)和零售连锁企业Trent。塔塔之子通过持有大量股份对这些企业实施控制。"}],[{"start":191.04999999999998,"text":"让控股公司上市，可能会使其中一些子公司成为企业掠夺者的目标，尤其是在部分股东已经表示如果上市就会出售所持股份的情况下。"}],[{"start":201.36999999999998,"text":"塔塔之子的最大少数股东Shapoorji Pallonji是一家负债累累的建筑和工程集团，与塔塔家族长期保持联系。该股东长期推动上市，以出售其持有的18%股权。"}],[{"start":214.89999999999998,"text":"一名担任塔塔之子旗下子公司董事的人士表示，竞争对手企业集团“将会对塔塔之子感兴趣”。"}],[{"start":223.08999999999997,"text":"这场监管冲突源于印度储备银行2022年的一项举措：根据相关规定，将塔塔之子划为“上层”非银行金融公司。这些规定旨在迫使印度最大的“影子银行”上市，并接受更严格的监管。"}],[{"start":238.58999999999997,"text":"印度储备银行当时表示，推动影子银行上市旨在提高透明度，降低金融部门的系统性风险。"}],[{"start":246.90999999999997,"text":"为摆脱触发上市要求的监管框架，塔塔之子在偿还借款后，于2024年3月正式申请注销印度储备银行要求其持有的“核心投资公司”注册资格。"}],[{"start":258.80999999999995,"text":"但印度储备银行今年改变了政策，将资产规模1万亿卢比（合104亿美元）设为大型影子银行的门槛，而早在这之前，资产规模达2万亿卢比的塔塔就已申请注销注册。这意味着，这家企业集团仍受上市规则约束。"}],[{"start":276.63999999999993,"text":"几名了解塔塔情况的人士表示，鉴于该公司对印度经济的重要性非同寻常，若没有纳伦德拉•莫迪总理领导的政府最高层点头，印度储备银行不会发出这项上市命令。"}],[{"start":289.49999999999994,"text":"印度储备银行、印度财政部、塔塔信托基金(Tata Trusts)和塔塔之子均未回应置评请求。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":296.7799999999999,"text":"熟悉该公司情况的人士表示，钱德拉塞卡兰并不反对上市；诺埃尔则指责即将离任的董事长无视信托基金希望继续保持非上市状态的意愿。诺埃尔在两年前同父异母的兄弟拉坦•塔塔(Ratan Tata)去世后接掌集团。"}],[{"start":313.4199999999999,"text":"莫迪政府高度关注塔塔的稳定。去年，在塔塔集团深陷治理危机之际，两名高级部长与诺埃尔和钱德拉塞卡兰举行了一次非同寻常的会面。据两人身边人士透露，此后，诺埃尔与钱德拉塞卡兰的关系进一步恶化。"}],[{"start":331.0499999999999,"text":"印度商学院的库马尔说：“这有点像一部印度肥皂剧。对诺埃尔来说，这相当令人头疼。”"}],[{"start":338.8399999999999,"text":"印度当地媒体猜测，塔塔之子董事会可能会要求钱德拉塞卡兰重新考虑离任决定，以便在首次公开募股前帮助稳定局面。但一名接近该公司的人士表示，他继续留任“并非选项”。"}],[{"start":353.9199999999999,"text":"塔塔集团的知情高管表示，集团管理层正在周四董事会会议前权衡各种选项，包括是否对印度储备银行的决定提起法律挑战，此举可能推迟上市。"}],[{"start":365.8799999999999,"text":"“通过印度法院体系进行诉讼……历来耗时漫长。”孟买Regstreet法律顾问(Regstreet Law Advisors)管理合伙人、印度资本市场监管机构前官员萨米特•阿格拉瓦尔(Sumit Agrawal)说。不过，他提醒称，塔塔胜诉的“可能性很低”。"}],[{"start":382.32999999999987,"text":"他表示：“印度法院历来在审慎监管和系统性分类问题上给予印度储备银行充分的尊重，通常采用宽松的合理性审查标准，而不是质疑这家监管机构的专业判断。”"}],[{"start":394.96999999999986,"text":"一名接近塔塔的高管承认，法律挑战将为这家公司“争取一些时间，但我认为也仅此而已”。"}],[{"start":402.97999999999985,"text":"最终如何应对将由慈善信托决定，但这一过程可能颇为复杂。"}],[{"start":408.65999999999985,"text":"主要机构之一拉坦•塔塔爵士信托基金(Sir Ratan Tata Trust)正接受监管审查，在审查结束前不得开展业务或召开董事会会议。"}],[{"start":418.24999999999983,"text":"一名知情人士表示，钱德拉塞卡兰领导下的塔塔管理团队今年已经开始悄然准备IPO文件，但上市仍可能需要两年时间。"}],[{"start":427.8799999999998,"text":"库马尔说：“从长远来看，他们不可能逃避这次上市的命运。这就像与潮汐抗争……他们唯一能做的就是拖延潮水到来的时间。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1789535473_2448.mp3"}