{"text":[[{"start":9.37,"text":"日本央行及行长植田和男(Kazuo Ueda)很可能即将在本周把利率上调至31年来最高水平，这一决定必须在国内经济风险、全球市场冲击以及唐纳德•特朗普(Donald Trump)政府前所未有的压力之间取得平衡。"}],[{"start":24.259999999999998,"text":"尽管市场确信植田和男将加息0.25个百分点至1.25%，但交易员表示，日本央行货币政策会议前的准备阶段异常紧张。植田释放出的信号以及日本央行未来的政策轨迹——是进入快速加息日程还是突然按下暂停键——都充满了极大的不确定性。"}],[{"start":44.42,"text":"与此同时，美国财政部长斯科特•贝森特(Scott Bessent)反复声称，日本央行下一步行动存在“信息不对称”，这给植田和男的独立性带来了前所未有的压力。日本首相高市早苗(Sanae Takaichi)倾向于再通胀政策和较低利率，而华盛顿则希望日本利率走高，并且似乎越来越愿意干涉东京的货币事务。"}],[{"start":66.37,"text":"经济学家、长期观察日本的理查德•卡茨(Richard Katz)说：“植田和男面临着很大压力，因为如今市场的大幅波动，往往不太是由经济基本面和政策变化所致，而更多是由市场对这些基本面意味着什么的看法所驱动。”"}],[{"start":81.97,"text":"他补充说，植田和男——2023年出任日本央行行长之前是一名学者——在沟通方面表现并不出色。"}],[{"start":90.50999999999999,"text":"市场将仔细研读日本央行的声明和植田和男的讲话，以寻找线索，判断央行的决定在多大程度上是出于稳定通胀的需要，以及在多大程度上源于其认为自己有责任保持日元升势。"}],[{"start":104.36999999999999,"text":"日本当局与美国合作，于7月和8月动用960亿美元干预汇市，以支撑日元。当时日元对美元汇率几乎跌至1美元兑164日元的40年低点。"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":116.67999999999999,"text":"植田和男还面临政策委员会内部的分歧。今年7月，日本央行决定维持利率不变时，委员高田创(Hajime Takata)投票支持加息。高田创本月在一次公开活动中暗示，日本央行应考虑采取更激进的措施，以保持领先一步，例如更快或更大幅度地加息。"}],[{"start":136.54,"text":"日本央行上一次加息是在6月，将利率提高至1%，这使得市场预计周五宣布的加息时间大幅早于该行此前每六个月稳步推进一次“正常化”的计划。"}],[{"start":148.78,"text":"不过，分析人士表示，随着首相高市早苗推动刺激经济增长的议程，植田和男可能会面临来自高市早苗核心圈子的巨大压力。"}],[{"start":159.26,"text":"关键人物是经济财政政策担当大臣城内实(Minoru Kiuchi)。他将出席日本央行政策委员会会议，稍后公布的会议纪要中将收录他的发言。这些发言可能向市场传递高市早苗对货币政策的思路，或表达要求放缓未来加息步伐的压力。"}],[{"start":178.38,"text":"卡茨说：“我认为，市场参与者和贝森特都没有意识到植田和男面临的两难处境。”他补充说，2.3%的总体通胀率仍高于央行的2%目标，但需求带动的通胀依然疲弱，实际工资增幅也仍然偏低。"}],[{"start":196.24,"text":"他表示：“日本面临滞胀。这对任何一家央行来说都很棘手。而且，我怀疑如果植田和男强调这些两难处境，市场会感到高兴。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":208.21,"text":"与此同时，日元在过去六周剧烈波动，备受关注的日本10年期国债收益率则飙升至30年来的最高水平。收益率与价格走势相反。"}],[{"start":219.04000000000002,"text":"货币分析师警告称，日本央行被认为出现失误，或行长传达的信息引发反弹，都可能重新引发“套利交易”的快速平仓。套利交易指的是利用廉价借入的日元来驱动的投机性投资。"}],[{"start":233.94000000000003,"text":"但日元在过去一周迅速升值——升破1美元兑153日元，达到2月以来未见的水平，且升幅超过此前干预所取得的效果——也为植田和男转向不那么鹰派的立场提供了政治掩护，分析师表示。"}],[{"start":248.74000000000004,"text":"日本央行和植田和男最担心的是，行动过于激进可能会让日本经济重新陷入通缩——这是他们数十年来一直努力摆脱的局面。"}],[{"start":259.05,"text":"德意志银行(Deutsche Bank)驻东京首席策略师Shoki Omori说：“如果日元是政府和日本央行关注的关键变量之一，那么在这种情况下，关心实体经济数据的植田和男又何必冒险呢？”"}],[{"start":272.45,"text":"高盛(Goldman Sachs)高级经济学家Tomohiro Ota表示，尽管市场开始计入加息步伐加快的可能性——例如在9月和10月连续加息——但除非通胀大幅超出预期，否则这种情况不太可能发生。"}],[{"start":286.03,"text":"Ota表示，市场将仔细研读日本央行的声明及植田和男的记者会发言，关注其措辞是否发生任何变化，尤其是有关中东战争、人工智能相关需求及日元走弱导致通胀风险上升的表述。"}],[{"start":300.78,"text":"关键在于，分析师将关注，即使在政策利率上调后，“金融环境一直宽松”这一表述是否仍会保留。"}],[{"start":309.76,"text":"花旗(Citi)首席日本外汇策略师Osamu Takashima表示，在利害关系如此重大的情况下，植田和男最好的希望是避免打破一种极其脆弱的平衡。他说：“植田和男会尽量不让市场感到意外……市场正变得脆弱。”"}],[{"start":326,"text":"Haohsiang Ko香港负责数据可视化"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1789367295_6563.mp3"}