{"text":[[{"start":9.68,"text":"作者是沃顿商学院(Wharton School)Rene M. Kern实务教授、安联(Allianz)首席经济顾问以及Gramercy基金管理公司董事长"}],[{"start":18.299999999999997,"text":"凯文•沃什(Kevin Warsh)以美联储新任主席身份，在各界异常高涨且多元的期待压力下，于杰克逊霍尔(Jackson Hole)年度央行会议上发表了首次演讲。"}],[{"start":28.519999999999996,"text":"不过，在一场颇具影响力、持续半小时的演讲中，他巧妙应对短期和长期问题，大大缓解了外界的疑虑。这是好消息。没那么乐观的是，媒体和市场眼下关注的却是他演讲中不那么重要的部分。"}],[{"start":44.8,"text":"我们不应低估沃什在周五发表演讲前所面临的棘手任务：既要恰当地回应市场对其所谓“反应函数”缺乏理解的批评——也就是美联储在他任内将如何应对经济变化——又要把握好分寸。同时，他还必须遵循这场研讨会的初衷（包括今年对创新的关注），讨论那些对经济前景和美联储政策有效性至关重要的长期问题。"}],[{"start":69.13,"text":"尽管沃什发表了大量文章并在国会作证，但一些华尔街评论人士认为，外界对他的反应函数仍知之甚少。他们不仅希望了解更多相关细节，还想知道他目前对经济的看法，以及未来政策的大致方向。近几周，市场对通胀的关注度上升，也令情况更加不利。"}],[{"start":90.85,"text":"对反应函数和前瞻性指引的批评虽然没有切中要害，但可以理解。毕竟，多年来，市场一直受美联储影响：美联储在制定政策时依赖“以数据为依据”这一口号，经常发声，也热衷于发布前瞻性指引。结果是，正如沃什所说，形成了“一种等待美联储下一笔交易的市场格局”，沃什和包括我在内的许多人对此都感到遗憾；在这种格局下，市场盯着裁判，而不是盯着球。"}],[{"start":119.78999999999999,"text":"沃什还有其他理由坚持杰克逊霍尔会议的初衷。我们正经历一个历史性变革时期：创新驱动的转型以及地缘政治因素在经济领域的上升，正推动这一变革。另有两点考虑也加剧了人们思考长期问题的必要性。第一，是沃什的前任杰伊•鲍威尔(Jay Powell)在任期间采取的做法——他往往着眼于短期问题。第二，是提出“北极星”愿景的重要性，以帮助一个高度分裂的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)随着时间推移逐步凝聚起来。"}],[{"start":153.66,"text":"面对这些压力，沃什回应了外界要求他就当前经济状况、美联储就业和价格稳定双重使命面临的风险平衡，以及他承诺将个人消费支出价格指数作为央行首选通胀衡量指标等问题发表看法的强烈呼声。本节由此呈现出的基调略显鹰派，也因此最受媒体关注。"}],[{"start":174.68,"text":"沃什还重申了自己的观点，即前瞻性指引“已经完成了其历史使命”，并带来了“镜厅”现象的风险：美联储与市场相互发出同样的信号。他再次提及美联储在2021年至2022年间犯下的重大政策错误。当时，先前错误的前瞻性指引拖慢了必要的应对行动，使消费者价格通胀率飙升至9%以上。其结果是民众的负担能力受到重大打击，而这一连串影响至今仍未消退。"}],[{"start":207.13,"text":"话虽如此，他演讲中最重要的部分还是提出了当前创新阶段给经济和政策有效性带来的问题，其中包括如何看待AI这一“新的生产要素”。这部分内容虽然受到的媒体关注较少，却是其演讲中最有意思、也最重要的部分，因为这一问题将对经济运行、货币政策演变以及金融稳定风险产生重大影响。这一领域亟须开展更多工作。"}],[{"start":234.09,"text":"归根结底，沃什在一个关键时刻上演了一场央行沟通的教科书式示范。他回应了市场当下希望了解其反应函数的需求；更重要的是，他将生产率和AI等长期结构性现实置于讨论的核心。如果市场能够超越短期头条，更多关注持续发生的战略转变，那么2026年的杰克逊霍尔会议很可能会被铭记为这样一个时刻：美联储再次开始引领面向未来的经济讨论，而不只是对最新数据作出反应。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1788049818_5661.mp3"}