谷歌为Anthropic打造的2000亿美元华尔街融资机器

{"text":[[{"start":10.14,"text":"谷歌(Google)已打造历史上规模最大的基础设施融资计划之一，以销售最终供Anthropic使用的、价值超过1500亿美元的AI芯片。"}],[{"start":20.3,"text":"据参与该项目的人士及英国《金融时报》查阅的公司文件，这项计划将谷歌、博通(Broadcom)、阿波罗(Apollo)、黑石(Blackstone)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及一批加密货币矿商汇聚在一个交易网络，涵盖范围从芯片制造延伸至数据中心开发。"}],[{"start":35.49,"text":"这些安排涉及价值约2000亿美元的合同，此前从未被完整披露。它们揭示了大型科技公司如何为AI构建远超传统企业支出的融资模式，并使金融体系更多地与该行业的增长相挂钩。"}],[{"start":51.03,"text":"该项目的核心是谷歌的张量处理单元，即TPU——这款AI芯片由谷歌与博通自2016年以来共同开发。过去，这些芯片主要用于谷歌自有的数据中心；如今，它们已开始对外销售，向英伟达(Nvidia)在AI芯片市场的主导地位发起挑战。谷歌以“芯片集群”的形式销售TPU：这种服务器机架比人还高，可将数千枚芯片连接成一个计算系统。"}],[{"start":79.64,"text":"一位熟悉相关交易的资深银行家表示：“AI芯片是有史以来最有价值的商品之一。这种规模是前所未有的，因为这是一种前所未有的产品。”"}],[{"start":91.88,"text":"Anthropic需求激增，促使各方开展一项庞杂的融资操作，以支持向这家没有信用评级的初创企业销售芯片。为支撑其规模扩张，谷歌、博通和华尔街投资者分别承担了不同部分的金融风险。"}],[{"start":108.47999999999999,"text":"谷歌同时也是Anthropic的投资者，为数据中心提供担保。博通承诺购买芯片，并帮助为此提供融资。阿波罗和黑石提供了大部分私募信贷资金，用于购入硬件再租赁给Anthropic。"}],[{"start":125.05999999999999,"text":"参与这项工作的谷歌高管表示：“我们所有各方都在让自己的资产负债表发挥作用。我们负责数据中心方面，（博通）负责芯片方面。”"}],[{"start":136.6,"text":"支撑这些安排的林林总总的合同总额约为2000亿美元，其中约五分之四与芯片本身有关，使其成为有史以来规模最大的基础设施融资项目之一。"}],[{"start":147.82,"text":"如此规模的项目带来了一个问题：参与其中的公司都不愿将价值数百亿美元的AI芯片计入资产负债表。"}],[{"start":156.35999999999999,"text":"谷歌已经在投入创纪录的资本支出，并不愿再增加这类支出。因此，博通同意从谷歌购买AI硬件。但博通也更希望将资金投入其他领域。"}],[{"start":169.64,"text":"一名知悉相关努力的人士表示：“博通是融资提供方，但他们并不想从事融资业务。”"}],[{"start":176.54999999999998,"text":"这一挑战催生了一个不同寻常的解决方案。摩根士丹利协助安排了一只由外部投资者出资的私募信贷工具，用于购买芯片并将其租赁给Anthropic。这是对波音(Boeing)和通用电气(GE)为销售飞机及发动机而打造的供应商融资模式的一种改造。"}],[{"start":196.54,"text":"6月，首批TPU硬件从谷歌经由博通进入这一融资混合体。据知情人士透露，一家名为Compute SPV的特殊目的实体(SPV)支付了350亿美元，购买了约1吉瓦的AI硬件，相当于约100万个TPU。"}],[{"start":213.5,"text":"该SPV的现金来自由阿波罗和黑石牵头的分为三个级别的债务融资。实际上，博通为其中两个优先级别提供了担保：如果Anthropic停止付款，且SPV无法通过出售硬件筹得足够资金来全额偿付优先级投资者，博通同意填补资金缺口。"}],[{"start":233.82999999999998,"text":"这项被称为“剩余价值支持”的安排覆盖了350亿美元融资中的约300亿美元；随着Anthropic支付租赁款项，博通面临的风险敞口也会下降。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":244.96999999999997,"text":"预计还将有数千亿美元规模的TPU通过这一架构获得融资。迄今为止规模最大的交易于4月达成：谷歌同意再向博通出售3.5吉瓦的TPU硬件，供Anthropic部署使用。"}],[{"start":259.64,"text":"博通提交的文件披露了总额为1280亿美元的采购承诺，其中552亿美元的交付安排在2027财年，729亿美元安排在2028年。知情人士表示，这些承诺几乎全部与博通已同意的向谷歌采购3.5吉瓦TPU硬件有关。"}],[{"start":279.22999999999996,"text":"为这些芯片提供融资只解决了谷歌问题的一半。该公司还需要足够多电力充足的数据中心来容纳这些芯片。谷歌这名高管说：“我们有一份时间表，正在寻找符合这一时间表的电力。拥有过剩电力的加密货币矿企帮了忙。”"}],[{"start":298.90999999999997,"text":"这推动了数家拥有可靠电力供应的加密货币矿商转型为新型AI基础设施开发商。其中，一家名为TeraWulf的小型企业率先获得谷歌的兜底支持，在其位于纽约州北部的园区增建一座360兆瓦的数据中心。"}],[{"start":316.46,"text":"谷歌为该Anthropic相关设施的租赁付款提供担保。摩根士丹利将这些租赁付款打包成建设债券，并于去年10月筹集了32亿美元，用于建设该设施。作为这项后盾安排的回报，谷歌获得了低价认股权证，从而持有TeraWulf的股份。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":336.84999999999997,"text":"谷歌的团队在接下来的几个月里迅速复制了这一做法，帮助Cipher Digital和Hut 8等加密货币矿企在得克萨斯州和路易斯安那州建设数据中心。英国《金融时报》确认了5个总电力容量达1.4吉瓦的项目；在谷歌提供兜底支持的情况下，这些项目已筹集150亿美元债务融资。"}],[{"start":359.09999999999997,"text":"知情人士称，这家大型科技公司迄今已为10个开发项目提供担保，涉及为TPU提供2.4吉瓦电力。如果所有租赁协议都出现问题，谷歌提供的担保可能使其承担最高440亿美元的责任，不过谷歌在资产负债表上将这项负债计为8.15亿美元。谷歌也可能自行接手这些租赁协议。"}],[{"start":383.36999999999995,"text":"谷歌团队目前正争分夺秒地筹划更多数据中心项目，以确保拥有足够电力，最终容纳他们已同意出售的全部4.5吉瓦TPU硬件。谷歌这名高管说：“我们现在把大量时间——全部时间——都花在（电力）问题上。”"}],[{"start":400.30999999999995,"text":"到今年春季，谷歌雄厚的财力已经开始重塑AI基础设施的经济格局。谷歌支持的数据中心项目借款利率中位数为7.1%，而围绕英伟达芯片开展业务的新型云服务商的借款利率中位数为9.3%。杰富瑞(Jefferies)分析师称，这一差距令英伟达阵营的企业面临“结构性的资本成本劣势”。"}],[{"start":425.35999999999996,"text":"对谷歌的项目而言，如果过于集中，风险将非常高：有2000亿美元的合同与Anthropic支付芯片和数据中心租赁费用的能力挂钩。这只是更大困境的一部分——整个行业的需求都建立在少数几家超大规模云服务商和前沿AI实验室之上。"}],[{"start":444.52,"text":"杰富瑞分析师乔纳森•彼得森(Jonathan Petersen)表示：“这些公司背后已经形成了一个完整的生态，如果它们的投资意愿减弱，整个生态都会放缓。这就是宏观层面的重大风险。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1785840590_5626.mp3"}