Lex专栏：英伟达通过季度压力测试

{"text":[[{"start":7.58,"text":"未来的问题在于尚未发生。"},{"start":10.57,"text":"因此，押注那些价值主要依赖于有根据猜测的公司，并不适合胆小的人。"},{"start":16.79,"text":"英伟达(Nvidia)、帕兰泰尔(Palantir)、AppLovin 和微策略(MicroStrategy)——2024年表现最好的四只美国科技股——都在考验投资者的耐心。"}],[{"start":25.47,"text":"英伟达凭借其庞大的规模，比大多数公司都能激发更多的皮质醇。"},{"start":31.47,"text":"这家芯片制造商市值3万亿美元，其硅芯片推动了人工智能的繁荣，2024年的市值几乎翻了两番，但今年下跌了约6%。"},{"start":41.7,"text":"其第四季度收益轻松超过了分析师的预期，但投资者更关注接下来会发生什么。"}],[{"start":48.650000000000006,"text":"目前，一切都在计划之中。"},{"start":51.57000000000001,"text":"老板黄仁勋(Jensen Huang)表示，对该公司新的高性能Blackwell芯片的需求“惊人”。"},{"start":57.57000000000001,"text":"虽然新产品线对利润率有一定的挤压，但目前三个月的收入应该比以前想象的要高。"},{"start":64.65,"text":"问题在于，除此之外，细节难以捉摸。"},{"start":68.68,"text":"每个季度都是一个新的紧张时期。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":71.91000000000001,"text":"购买一家公司的股票总是押注于遥远的收入流；绝大部分价值来自于“终值”。"},{"start":78.68,"text":"例如，根据Visible Alpha的数据，以分析师对英伟达未来五年现金流的估计为例，按每年10%的折现率计算，目前其价值略高于5000亿美元。"},{"start":89.95,"text":"这意味着英伟达3万亿美元市值的80%是2030年后的收入。"}],[{"start":96.01,"text":"在这些短暂的时间窗口内，可能会发生很多事情。"},{"start":100.5,"text":"问问五年前从未听说过英伟达的数百万投资者就知道了。"},{"start":105.7,"text":"科技股对突如其来的变化异常敏感。"},{"start":109.34,"text":"例如，英伟达大约三分之一的收入来自三个客户，而这些客户又将其商品卖给其他人。"},{"start":117.01,"text":"英伟达对中国的销售受到关税政策的约束，正如特朗普政府已经多次表明的那样，关税政策可能瞬间改变。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":125.85000000000001,"text":"四巨头的其他成员日子也不好过。"},{"start":128.9,"text":"软件公司帕兰泰尔因五角大楼希望削减预算的报道而股价下跌，因为这个消息对一家半数以上收入来自政府的公司来说可能是不利的。"},{"start":139.75,"text":"尽管如此，该公司的远期收入仍在50倍左右，这让英伟达16倍的股价显得有些保守。"},{"start":147.43,"text":"微策略公司也有自己独特的怪癖：它主要是一个装满了比特币的储蓄罐，而比特币的价格一向多变，目前已经下跌。"}],[{"start":157.08,"text":"AppLovin的逆转尤其突然。"},{"start":159.88000000000002,"text":"这家公司在游戏应用中代理广告空间的交易，在两份做空报告暗示其快速增长可能不如看起来那么可持续后，股价大跌。"},{"start":169.79000000000002,"text":"发展较慢且更可预测的公司不太容易受到投资者对未来现金流信心的攻击。"}],[{"start":176.81000000000003,"text":"对于英伟达来说，至少有些事情是确定的。"},{"start":180.76000000000002,"text":"它最大的客户——如微软(Microsoft)和亚马逊(Amazon)这样的公司——拥有大量现金，并决心将其用于购买芯片。"},{"start":188.27,"text":"目前，在AI处理器方面，他们几乎没有其他选择。"},{"start":193.01000000000002,"text":"投资者目前也很放松。"},{"start":195.58,"text":"压力测试已经通过；下一次测试很快就会到来。"}]],"url":"https://d33mkcasurz97s.cloudfront.net/album/194526-cn-1740628453.mp3"}