冬天真的来了，经济春天似乎依旧遥远。
中国经济会如何？也许，走过大起大落的青春期，进入平稳发展的中年，未尝不是一种小确定。
中央经济工作会议回归 “稳” 字
2025 年 12 月的中央经济工作会议，定调了 2026 年的经济，到底说了什么？
所谓定调，即官方对于经济形势的判断，而这一判断依旧以稳定为主。
一方面，问题是老问题，方法似乎也是老方法，“我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。”
很多国内大事，其实都与国际秩序的演变紧密相关。现在各种外交风声杂音很多，但是会议强调 “坚持对外开放，推动多领域合作共赢”，还是一个很清晰的姿态。经济学上常说要看人怎么说，也要看人怎么做，但是第一步还是怎么表态。
另一方面，值得关注的是对需求的提法。扩大内需说了很多年，但是核心是对于内需问题的解析。2025年从 “需求不足” 深化为 “供强需弱矛盾”，实际上是承认了一个更深层的结构性问题：不是简单的需求疲软，而是供给能力持续增强与需求增长乏力之间的失衡。
这让人想起萨伊定律与凯恩斯革命的争论。萨伊认为 “供给创造自身的需求”，但凯恩斯指出在有效需求不足时，供给能力再强也无济于事。政策制定者当下提出的 “供强需弱”，明显更偏向凯恩斯主义，也是在二者中寻求平衡。
比起这些具体分析，更重要的是政策基调的定性。对比过去五年的提法变化，可以看到一条清晰的政策演进路径，是回归 “稳” 字。从应对疫情冲击的 “稳中求进”（2020），到面对 “三重压力” 的 “稳字当头”（2021）、“稳增长、稳就业、稳物价”(2022)，再到经济回升期的 “以进促稳，先立后破”（2023）、“进中求好”（2024），如今重新回到 “稳中求进、提质增效”。
正如经济学大师凯恩斯所言：“不论早晚，不论好坏，危险的东西不是既得利益，而是思想。” 2025 年中央经济工作会议的真正意义，不在于具体政策的纸面调整，而在于行文中的微妙变化。这些变化不仅体现政策导向，也是社会和内外环境的投射。
从中央经济工作会议来看，2026 年是 “适度宽松” 货币政策的第二年，也是 “更加积极” 财政政策的延续。2024 年会议明确 “提高财政赤字率”，释放强烈的扩张信号，加上促进民生等提法，不少观点认为，通胀又要来？
真是如此吗？当然不是。经济未能回暖，通胀便不会出现，通缩也将持续。社会期待没有真正落地，民间就不会真正加杠杆，资产荒也将继续。
资产荒
2025年一则消息引发多个中产家庭关注，那就是大额存单在多个银行下架。
央行最新公开数据显示，2025 年居民存款余额突破 128.4 万亿元，创下历史高位。钱太多了，可投资的地方却少了。在这样的情况下，就连利率不到 2% 的大额存单，在大银行也纷纷下架。经查询工、农、中、建、交、邮储六大行官网及 App，截至 2025 年年末，5 年期大额存单已集体下架，仅剩 3 年期及以下期限产品，且额度紧张，时常售罄。
这就是所谓资产荒，即可供投资优质资产越来越少。这不是单一产品的问题，也不仅仅是资产端的问题，而是宏观经济层面的深层问题。以前中国经济保持两位数增长的时候，哪怕利率很高，从银行借钱去投资基本都能赚钱，因为市场机会很多，投资回报率很高。所以那时候搞定银行信贷员，就是最大的本领。那时候的企业家创一代，他们最大的特征是把握机会的能力 —— 不是判断时代红利有多好，而是那个时代处处都是红利。过去常说 “清华北大不如胆大”，这也不是没有道理的。
但现在的问题不仅是投资渠道的问题，本质是宏观经济投资回报率降低的问题。于是乎，即使是利率不到 2% 的大额存单，还是有很多人争相抢购，而 2025 年岁末暴雷的理财产品，回报率甚至大概只有 4%。由此可以一窥真实的市场利率水平。现金类资产的回报率还在走低，整个社会正朝着通缩方向发展。坏消息是资产荒会持续，好消息是通胀起不来，钱放在手上也不必急于出手。
这意味着什么？时代逻辑正在变化，中年社会悄然来临。
中年社会来临
进入 2025 年，95 后都已经年满三十，中国真的不再年轻了。
世卫组织将 45-59 岁定义为中年人，这部分人口超过 3.2 亿；而按照中国社会学研究中 35 岁以上即为中年人的定义，35-59 岁的群体超过 6.5 亿。中年，不一定是危机，也可能意味着转折，意味着必须重新审视自己的位置和可能性。对于个人如此，对于国家亦然。
如果说 2008 年、2015 年甚至 2021 年，中国经济还处在青春期尾声，那么 2026 年，我们已经步入了一个相对沉稳的中年时代。当经济增速从接近两位数的高速增长阶梯式减速，如今人口结构中三个人就有一个中年人，当越来越多人感叹 “能力提升但赚钱并没有同步增长”—— 这一切都在提醒我们，基于过去的认知和逻辑已经不复存在。
因此，比起一时一地政策表述的变化，更值得注意的是中长期发展趋势。2026 年，中国经济站在一个关键的十字路口。正如投资人纳瓦尔所说，比起货币和时间，更重要的是注意力 —— 我们把注意力放在哪里，决定了我们会成为什么样的人，也决定了这个国家会走向何方。
那么，2026 年的中国经济，要走出低迷，究竟是短期刺激还是长期主义？前者见效快但后遗症重，后者阵痛大但根基稳。这不仅是政策选择，更是时代选择。
在这个中年时刻，我们需要的不是更多的刺激，而是更深的定力。从纸面上看，政策力度确实不小。财政方面，提高赤字率、增发超长期特别国债、扩大地方专项债规模；货币方面，适时降准降息、保持流动性充裕。但回到现实，这一次政策效果对比过去，效果其实打了折扣。暂且不说房地产，单看民间投资，总量就在下滑，2025年1-10 月份民间固定资产投资同比下降 4.5%。
这就是当下中国经济最大的悖论：政府在加杠杆，民间在减杠杆；政策在加码，信心在下降；宏观数据在改善，微观感受在恶化。用在《软阶层》中提出的概念来说，这是一个 “软阶层” 社会的典型症状 —— 向上的天花板日渐僵化，越来越难突破，而向下的地基则太软，很容易塌陷。
为什么会这样？表面上看，是预期问题。企业家不敢投资，因为看不清未来；消费者不敢花钱，因为担心收入。但预期背后，是更深层的结构性矛盾。
单说促进消费之难，就体现了收入分配结构的结构性矛盾。中国居民消费占 GDP 比例约 40%，而美国约 70%；中国居民收入占 GDP 比例为 43.1%，美国为 74.1%。这意味着，即使 GDP 保持增长，如果分配结构不改变，居民手中的钱依然有限，消费自然难以扩大。2025 年前三季度全国居民人均可支配收入 32509 元，同比名义增长仅仅 5.1%，2024 年全国居民人均可支配收入增长 5.3%；而 2023 年的增速是 6.1%。
更何况，这一次外部环境已经发生了根本变化。
三重压力的深化
如果说内部的结构性矛盾是慢性病，那么外部环境的变化则是急性冲击。
2026 年，中国经济面临的不仅是周期性下行，更是三重压力的叠加：经济维度的长期通缩、全球维度的贸易秩序重构、社会维度的软阶层化。
先说经济维度。2025 年三季度全国居民消费价格指数同比略降 0.1%，三季度 PPI 同比始终处于下降区间，这意味着连续第四年的低通胀甚至通缩状态。表面上看，物价稳定是好事，但持续的通缩意味着什么？意味着企业利润下降、投资意愿减弱、债务负担加重。更重要的是，它反映了一个深层矛盾：“供强需弱”。2025 年中央经济工作会议明确指出，当前国内 “供强需弱” 矛盾突出。
这种 “供强需弱” 的矛盾，在中年社会尤其突出。当经济增速从两位数降至 5% 左右，当人口红利消失、老龄化加速，当城镇化进入尾声，传统的投资驱动模式已经难以为继。更重要的是，如果投资拉不动，消费又起不来，那么经济增长靠什么？
再看全球维度。2025 年 1 月特朗普重返白宫，他的政策组合 —— 对输美商品加征关税、收紧移民、减税刺激 —— 将给全球经济带来新的不确定性。更深层的变化在于，自由贸易的黄金时代已经结束，世界正在从 “斯密世界” 转向 “李斯特世界”。
什么是 “斯密世界”？就是亚当・斯密所倡导的自由贸易，各国按照比较优势分工，赢家通吃，贸易份额按照生产成本、产能与权利缺口分配。在这个世界里，中国凭借制造业优势，成为全球供应链的中心。2024 年中国货物进出口总额 43.85 万亿元，创历史新高，出口增长 7.1%，这是 “斯密世界” 的最后辉煌。
但 “李斯特世界” 正在到来。在十九世纪，德国经济学家李斯特主张保护本国产业，通过关税壁垒培育竞争力。在特朗普 2.0 时代，对等贸易、产业回流、供应链本地化成为主流，这意味着全球产业生态将发生根本变化。对中国而言，这既是挑战也是机遇 —— 挑战在于出口市场收窄，机遇在于倒逼产业升级和内需扩大。
事实上，对照历史，自由贸易占据上风属于少数情形。在不存在世界政府的现状下，国际贸易秩序无法离开国际安全秩序。当美国不再愿意提供全球公共产品，当地缘政治风险上升，贸易保护主义抬头就是必然。2026 年，中国必须适应这个新现实，不能再指望出口作为经济增长的主要引擎。
最后是社会维度。这或许是最容易被忽视，但也是最根本的压力。中年社会呈现出三个显著特征 —— 财富增长放缓、发展机遇减少、人生可能性收缩 —— 正在深刻改变社会心态。
2025 年初，“中国 80 后的死亡率超过 5%” 的谣言沸沸扬扬，虽然被辟谣，但它反映的社会焦虑是真实的。在整个社会的成长与转型巨浪中，上有老下有小的中年人默默承受了不少压力。他们是社会的脊梁，但老人掌握权力，年轻人掌握话语，中年人的声音往往被淹没。
更深层的问题是阶层固化。大量中产都属于软阶层或者软阶层预备军，向上的天花板日渐僵化，越来越难突破，而向下的地基则太软，很容易塌陷。在这样的背景下，单纯的经济刺激能解决问题吗？恐怕很难。问题的根源不在于需求不足，而在于信心不足；不在于货币不够，而在于预期不稳；不在于政策力度不大，而在于改革力度不够。
那么，什么是真正的长期主义？
2026 年的长期主义
长期主义不是一个新概念，但在中年社会，它有了新的含义。在我看来，长期主义就是看重过程，做正确的事，而不是盯着结果。对于个人如此，对于国家亦然。
那么，就经济而言，长期主义的路径是什么？重提改革开放，促进居民收入增长以及提振民间投资活力，如此也许短期不会立竿见影，但长久来看，投资与消费自然也会稳步回升。
这说起来容易，做起来难。因为这些举措都触及深层利益格局，都需要打破既有路径依赖。但这正是长期主义的意义所在 —— 不是选择容易的路，而是选择正确的路。
对于个人而言，长期主义意味着什么？意味着在中年时刻，学会 “二手人生” 的智慧。不是纵向攀爬，而是横向发展；不是盯着结果，而是看重过程；不是追逐风口，而是深耕价值。正如查理・芒格所说：“我只想知道我将来会死在哪里，这样我就可以永远不去那里了。”
在财富层面，降低实体资本投资比重，提升金融资本配置比例，增加全球分散化投资。在事业层面，夯实主业根基，拓展社会网络，丰富副业渠道。在家庭层面，守护亲密关系，避免让家庭遭遇重大风险。在灵魂层面，保持内心安宁，不让焦虑吞噬自己。
这些建议，看似是给个人的，其实也是给社会的。一个国家的长期主义，就是让每个人都能够践行长期主义；一个社会的健康，就是让软阶层的地基不再那么松软，让中年社会的可能性不再那么收缩。
也许当很多年后，我们回忆 2026 年，会发现中国经济站在中年的十字路口，正确把握的话，这不是危机，而是转折。毕竟，如果我们承认冬天已经来了，那么春天还会远吗？注：本文仅代表作者本人观点，徐瑾亦为公众号「重要的是经济」主理人
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