注：本文仅代表作者本人观点。
2025年的前4个月，全球推出的数字资产监管政策比过去十年的总和还要多。数字资产当前的市值约3.1万亿美元(5月2日数据)，约占黄金市值的15%。由于数字资产的价值和意义凸显，世界许多经济体开始探索本国和这项全新资产的定位和关联；其中，美国特朗普政府对加密货币的态度尤为积极，这也引领了2025年数字资产的核心叙事。
2025年，美国证券交易委员会(SEC)及美国行政部门对加密货币的立场发生了根本性转变，并出现了一系列“大赦天下”的诉讼驳回事件。监管立法角度，美国官方对加密货币的态度正式从严厉抵制转变为推动其使用的合法化。这一态度和认知的深刻转变，使得加密货币开始成为构建全球新金融体系的重要元素。数字资产逐渐完成了其身份认证，开始作为一种新型资产逐渐融入主流经济金融体系。
对于以区块链为底层技术的数字资产而言，当前的行业发展还处于早期阶段，市场结构的顶层设计仍有待完善。监管政策正努力突破原有规则的限制，并努力构建一个“协调兼容”的新政策框架。但在现实中，几乎没有人知道这个“协调兼容”的框架应该是什么样子。这是一个全新的领域。
当前关于稳定币、区块链支付、数字储备资产、税收、反洗钱等方面的政策立法正迅速向前推进，许多国家和地区都推出了具有区域特色的监管框架和操作指引，例如美国稳定币法案、比特币储备法案及FIT21法案等均进入联邦或州层面的投票环节；亚洲区域如中国香港则推出了稳定币沙盒计划，并有序发放合规稳定币牌照。
与数字资产区域性发展息息相关的一个问题是加密资产的计价币种问题。以稳定币为例，美元稳定币USDT和USDC占据了稳定币市场的主要份额，其以美元为计价单位，背后的储备资产是高流动性的美元资产，这无疑支撑了美元价值，并拓展了美元的使用场景。此外，由于比特币以美元计价，因此其他加密货币都主要以美元计价，美国由此占据了加密货币行业的全球主导地位。对于加密货币行业而言，监管能力至关重要。对于世界上其他试图在数字资产行业获取全球份额的国家和地区而言，数字资产的计价单位问题已经构成一个重要的考量因素，因此尽快推出框架清晰和操作适当的监管政策变得尤为重要。
本文梳理了2025年前4个月美国加密货币的重要立法和监管举措，包括稳定币法案、比特币及其他数字资产战略储备法案，税收和投资者保护方面的重要规则，以及反洗钱等方面的重要调整，以供读者参考。
稳定币监管法案
当前，稳定币监管法案包括由美国联邦参议院提出的GENIUS法案和众议院提出STABLE法案：
稳定币GENIUS法案，全称为《指导和建立美国稳定币国家创新法案》(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act)，该法案于2025年2月4日由包括Bill Hagerty(共和党-田纳西州)、Kirsten Gillibrand(民主党-纽约州)和Cynthia Lummis(共和党-怀俄明州)在内的两党参议员提出，旨在为支付类稳定币建立全面的监管框架。该法案将支付类稳定币定义为与固定货币价值(fixed monetary value)(而非证券或商品)挂钩的数字资产，并为此类稳定币机构制定了明确的发行操作程序。该法案还实施了准备金要求，并为发行人制定了量身定制的监管标准。2025年3月13日，美国参议院银行委员会以18票赞成，6票反对的结果通过了该法案，并将其提交参议院全体审议。
稳定币STABLE法案，全称为《为了实现更优账本经济的稳定币透明度与问责制法案》(Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy (STABLE) Act)，该法案的讨论稿于2025年2月6日由共和党众议员French Hill和Bryan Steil发布，旨在为在美国发行和运营以美元计价的支付稳定币建立一个监管框架。2025年3月26日，Hill和Steil正式发布了该法案的完整报告。2025年4月3日，众议院金融服务委员会以32票赞成、17票反对的结果通过了STABLE法案，并将其提交众议院全体审议。
《GENIUS法案》和《STABLE法案》代表了两种不同的稳定币监管框架和推进方法。两项法案的核心原则相似，包括强制发行人许可制度、优质流动资产1:1刚兑的足额储备要求、定期审计要求，以及明确将支付稳定币归类为既非证券也非商品。它们也包含相同的消费者保护条款，例如资产隔离和赎回机制，二者的宗旨都是将稳定币的发行纳入到一个兼顾安全与创新的监管框架当中。
然而，这两项法案在关键要素上存在较大差异。参议院的《GENIUS法案》要求：(1) 允许小型发行人(流通量低于100亿美元)在合格的州级监管下运营，从而提供了更大的监管灵活性；(2) 允许发行计息稳定币，但须遵守储备和信息披露要求；(3) 该法案呼吁财政部牵头开展算法稳定币的研究。相比之下，众议院的《STABLE法案》则施加了更为严格的限制：(1) 禁止计息稳定币的发行，将稳定币和其他投资类产品区分开来；(2) 对发行新的算法稳定币设定两年的暂停期，即当前不考虑批准新的算法类稳定币。针对这两个法案的分歧点，目前大约80%的条款已协商并达成一致，因此后续两份提案有望实现高度的协调，
比特币及数字资产战略储备法案
比特币不仅仅是一项资产类别，它已经转变为一个新政策战略框架的重要组成部分。截至2025年4月，美国已经有44个州出台了加密货币的相关立法，涵盖税收政策、消费者保护及区块链在公共服务中的应用等方方面面。区块链是可编程数字网络的基础层，美国已开始将其整合到政府服务和金融系统中。这其中比特币战略储备法案相当引人注目，为更广泛的加密货币政策举措打开了大门，包括代币化国债等。
关于比特币战略储备及数字资产储备提案的进度情况，截至2025年4月，美国已有26个州提交法案，提议建立州级比特币或数字资产储备。这些举措旨在将部分州政府资金用于比特币和数字资产投资。我们在此处列示了各州及其法案的完整列表：
Alabama (HB482, SB283) Arizona (SB1373, SB1025), Florida (HB487, SB550), Georgia (SB178, SB228), Illinois (HB1844), Iowa (HF246, SF403), Kentucky (HB376), Maryland (HB1389), Massachusetts (HB3279, SB1976), Michigan (HB4087), Minnesota (HF2946, SF2661), Missouri (HB1217, SB614), Montana (HB429-Failed), North Carolina (HB92, HB506, SB709, SB327), North Dakota (HCR3001, HCR3022-Failed, HB1184-Failed), New Hampshire (HB302), New Mexico (SB275), Ohio (HB18, SB57), Oklahoma (HB1203), Pennsylvania (HB2664-Failed), Rhode Island (HB6007), South Carolina (HB4256), South Dakota (HB1202-Failed, HCR6006-Failed), Texas (HB1598, HB3301, HB4258, SB21, SB778), West Virginia (SB465), and Wyoming (HB0201-Failed).
美国总统特朗普的行政命令
2025年1月23日，美国总统特朗普签署了一项政府行政命令，其中包含三项重要举措：
a)撤销部分“前”加密货币政策：撤销前美国总统拜登的第14067号行政命令和美国财政部的《数字资产国际合作框架》(Framework for International Engagement on Digital Assets)。这两项政策均旨在“保护消费者、投资者和企业”，并优先发展中央银行数字货币(CBDC)。
b)成立美国总统数字资产顾问委员会(加密委员会)：成立由24名成员组成的加密委员会，其中包括加密货币机构创始人和首席执行官。该委员会的任务是提出加密货币监管框架、举行公开听证会并听取市场的建议。
c)禁止发行央行数字货币(CBDC)：禁止联邦机构建立、发行或推广央行数字货币CBDC。
2025年3月6日，美国总统特朗普签署了另外一条行政命令，其中包含两项重要举措：
a)建立比特币战略储备：建立一个战略性比特币储备，并首先将政府合法收缴的约198,100枚比特币纳入其中，并进一步考虑采用“预算中性”的财政政策购买更多比特币。
b)建立美国数字资产储备：创建一个除比特币以外的其他加密货币组成的数字资产储备篮子，包括ETH、XRP、SOL和ADA等资产。
2025年3月25日，美国总统特朗普再次签署了一项行政命令，要求完全实现政府支付系统的电子化，并将停止签发政府纸质支票，所有政府付款均采用电子方式进行，例如使用银行转账和数字钱包等。
2025年3月28日，美国总统特朗普对BitMEX的三位联合创始人Arthur Hayes、Benjamin Delo和Samuel Reed以及前业务发展主管Gregory Dwyer进行了全面赦免。他们均承认违反了《银行保密法》(Bank Secrecy Act)，以及未能在加密货币衍生品交易所实施反洗钱(AML)和“了解你的客户”(KYC)程序。
金涛：美国罗切斯特大学数学博士，哈佛大学经济学博士，“高黎数学”创始人，清华大学恒隆房地产研究中心研究员、中国金融学会理事，北京雁栖湖应用数学研究院访问教授。原清华大学五道口金融学院副教授、美国联邦储备银行波士顿分行研究员、美国国家经济研究局研究助理。金涛教授也在微信公众号“高黎数学”、“金岩咨询”与“新世说”上撰写文章。
田园：清华大学经济学博士，与金涛教授合著经济学专著《一种货币，两个市场》，研究领域为国际货币体系、区块链、加密货币以及Web 3.0。
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